La clé de la stabilité de l'économie turque : L'État de droit et l'importance des réformes structurelles à l'ombre des incertitudes politiques

Les récentes fluctuations économiques ont mis en lumière, une fois de plus, les problèmes structurels chroniques de la Turquie. L'arrestation de nombreux politiciens, maires et bureaucrates, à commencer par le président de l'Union des municipalités de Turquie et maire de la municipalité métropolitaine d'Istanbul, Ekrem İmamoğlu, a non seulement révélé le lien profond entre la politique, le droit et l'économie, mais a également remis à l'ordre du jour la fragilité des marchés, leur résistance aux chocs internes et externes, ainsi que le besoin urgent de réformes structurelles.

Les risques économiques déclenchés par les incertitudes politiques ont montré que les acquis des politiques monétaires restrictives mises en œuvre ces derniers mois pourraient s'évaporer en un instant. Avec l'ébranlement de la confiance des investisseurs, la hausse des réserves de la TCMB s'est rapidement inversée. Ces développements ont prouvé une fois de plus à quel point l'État de droit et la prévisibilité politique sont cruciaux pour la stabilité économique de la Turquie.

La structure fragile de l'économie turque

Dans nos précédents articles, nous avions mentionné que les politiques néolibérales appliquées dans notre pays depuis les années 1980, en tant que résultat naturel d'une dépendance extérieure croissante vis-à-vis de l'économie mondiale par le biais des canaux de financement, d'investissement et de commerce, ont transformé l'économie turque en une économie qui croît lorsque les entrées de capitaux étrangers sont assurées, mais qui stagne lorsque ces entrées ralentissent ; une économie plus fragile, entraînée vers des crises sous l'effet de la conjoncture interne et externe, et qui se trouve dans une situation d'économie « HORMONÉE » basée sur la consommation plutôt que sur la production.

Le fait que la politique et les décideurs politiques ignorent les véritables problèmes structurels du pays, en ne mettant pas en place des cadres compétents et des structures institutionnelles solides, et en ne prenant pas au sérieux les réformes structurelles, préférant des solutions populistes et palliatives, rend l'économie du pays encore plus fragile.

Incertitude politique et réaction soudaine des marchés

Le lundi 17 mars, la situation sur les marchés financiers semblait relativement stable. Alors que le taux de change dollar/livre turque oscillait autour de 36,60, l'indice BIST 100 autour de 10 811 points, le taux d'intérêt de référence était enregistré à 37,09 % et la prime CDS à 242 points de base. Cependant, avec l'arrestation d'İmamoğlu le 19 mars, un vent de panique soudain a envahi les marchés. L'incertitude politique a rapidement modifié la perception du risque par les investisseurs. Les taux de change ont grimpé en flèche, la bourse a subi une chute brutale, et le taux d'intérêt de référence ainsi que la prime de risque CDS ont augmenté. Cette situation a prouvé une fois de plus que les investisseurs suivent attentivement les développements politiques et que la stabilité économique dépend de la stabilité politique.

Interventions de la TCMB et perte de réserves

Pour contrôler la panique sur les marchés, la Banque centrale de la République de Turquie (TCMB) a pris des mesures d'urgence. Selon certaines estimations, près de 30 milliards de dollars de devises ont été vendus pour tenter d'empêcher la hausse du taux de change. Cependant, cette intervention a conduit à une érosion sérieuse des réserves de la TCMB. La perte de réserves est apparue comme un facteur augmentant la vulnérabilité face aux chocs externes.

D'autre part, il a été remarqué que la TCMB, au lieu d'augmenter officiellement son taux directeur, a relevé son taux de prêt au jour le jour de 44 % à 46 %. Cette manœuvre, tout en créant une « illusion » visant à faire croire que le taux directeur restait stable, a permis un apaisement temporaire sur les marchés. Cependant, il était clair que l'évitement d'une hausse des taux aurait des effets négatifs à long terme sur l'inflation.

La spirale taux de change-inflation et les effets économiques

La hausse du taux de change du dollar a ébranlé la « stratégie d'ancrage du taux de change », pilier fondamental de la lutte contre l'inflation. La dépréciation de la livre turque a intensifié les pressions inflationnistes en augmentant les coûts d'importation. En particulier, la hausse des prix de l'énergie et des matières premières a tiré les coûts de production vers le haut. Cela s'est également répercuté sur l'inflation à la consommation.

* Les investisseurs étrangers venus par le biais du carry trade ont quitté leurs positions en livres turques dans la panique.

* Les épargnants locaux se sont tournés vers les devises, montrant une perte de confiance.

* La prime CDS est montée à 294, augmentant la perception du risque lié à la Turquie.

Ces développements ont rappelé une fois de plus les caractéristiques des « cinq fragiles » de l'économie : inflation élevée, faibles réserves, dettes extérieures croissantes, incertitude politique et manque de réformes structurelles.

Les effets de la hausse des taux de change

Les effets de la hausse des taux de change sur l'économie turque sont multidimensionnels :

* Pression inflationniste : Un taux de change élevé augmente les coûts d'importation, tirant l'inflation vers le haut.

* Coût de la dette extérieure : La hausse de la prime CDS rend l'emprunt de la Turquie sur les marchés internationaux plus coûteux.

* Conversion des investisseurs locaux vers les devises : En raison de la perte de confiance, les investisseurs individuels et institutionnels se tournent vers les devises.

* Secteur bancaire et marché du crédit : La politique de taux d'intérêt de la TCMB affecte les banques, provoquant une hausse des taux d'intérêt des crédits.

La hausse incontrôlée des taux de change peut entraîner l'économie turque, dépendante des importations, dans une vague d'inflation majeure. En particulier, les effets sur l'inflation et les taux d'intérêt peuvent également affecter négativement la croissance économique en augmentant les coûts d'emprunt du secteur réel.

Intervention sur la bourse et perte de confiance

Pour stopper la chute brutale de la bourse, les institutions publiques sont intervenues en achetant des actions pour des milliards de livres. Cependant, ces interventions ont jeté une ombre sur le libre fonctionnement des marchés et ont davantage nui à la confiance des investisseurs. Les pertes de valeur dramatiques, menées par le secteur bancaire, ont affecté négativement tant les grands investisseurs que les petits épargnants.

Vacances de fête et scénarios futurs

Les vacances de fête pourraient créer une pause à court terme sur les marchés. Cependant, cela est loin de compenser la perte de confiance et les coûts économiques. Après les vacances :

* Si l'incertitude politique persiste, la pression sur le taux de change et l'inflation pourrait augmenter.

* L'insuffisance des réserves de la TCMB pourrait rendre critique le besoin de financement extérieur.

* Le report des réformes structurelles pourrait pérenniser la fragilité économique.

De plus, comme la hausse des taux d'intérêt se répercutera sur les crédits à la consommation, la demande intérieure pourrait se contracter.

L'impact de l'État de droit et de la séparation des pouvoirs sur la stabilité économique

Le principe de séparation des pouvoirs garantit l'État de droit en assurant le fonctionnement indépendant des organes législatif, exécutif et judiciaire. Les lois sont faites par le pouvoir législatif, appliquées par le pouvoir exécutif et contrôlées par le pouvoir judiciaire. Chacun des trois pouvoirs tire sa force de la souveraineté populaire et constitue le fondement de la démocratie moderne.

Dans un ordre où le droit prévaut, les droits et libertés fondamentaux sont garantis ; les lois ne peuvent être modifiées de manière arbitraire et tous les actes et actions de l'État sont soumis au contrôle judiciaire. Cela crée un environnement économique prévisible et stable dans lequel les investisseurs ont confiance. Sous la protection du droit, les droits de propriété sont protégés, les contrats sont garantis et les incertitudes sur les marchés diminuent. Ainsi, les investisseurs peuvent faire des plans à long terme et les activités économiques deviennent durables. Un système fiable, exempt d'incertitude juridique, renforce la stabilité économique, augmente les investissements et soutient une croissance durable.

La voie à suivre : que faire ?

Les événements récents ont prouvé une fois de plus que la stabilité économique est directement liée à la stabilité politique. Les marchés ont besoin d'un environnement de confiance. Le prix à payer pour reporter les problèmes par des interventions à court terme sera plus lourd à long terme. La Turquie, sous le poids d'un chômage et d'une inflation élevés, de la vie chère, d'un déficit courant insoutenable et d'une charge de la dette alourdie, doit passer de la « fragilité à la résilience » en mettant rapidement en œuvre, outre les réformes politiques et sociales, les réformes structurelles économiques dont elle a besoin. Sinon, l'approfondissement de la crise économique est inévitable.

L'accent mis sur les principes de séparation des pouvoirs et de l'État de droit garantira les droits et libertés fondamentaux, réduira les fragilités économiques, assurera la stabilité, augmentera la confiance des investisseurs et soutiendra une croissance durable. Pour gagner la confiance des marchés, la stabilité politique doit être assurée en mettant l'accent sur l'État de droit et la transparence. Une politique monétaire indépendante doit être appliquée en permettant à la TCMB de déterminer son taux directeur en fonction de l'objectif d'inflation. Des stratégies à long terme doivent être développées pour augmenter les réserves de change et nos réserves de change doivent être renforcées. Des réformes structurelles axées sur le système fiscal, la discipline financière et l'économie de production doivent être mises en œuvre dès que possible.

Les développements récents ont révélé une fois de plus l'inflation élevée, les faibles réserves, l'augmentation des dettes extérieures, l'incertitude politique et le manque de réformes structurelles. Pour que le système fonctionne plus efficacement en Turquie et pour rendre le pays plus résistant aux chocs, des réformes structurelles économiques sont nécessaires de toute urgence, en plus des réformes politiques et sociales. La stabilité de l'économie turque peut être assurée par des structures institutionnelles solides et des réformes. Sinon, les fluctuations économiques déclenchées par les crises politiques continueront d'être inévitables.