Attentes à l'aube de 2024

L'inflation va-t-elle baisser ? Devrions-nous vendre nos dollars ?

L'une des missions attendues des économistes est de formuler des prévisions pour l'avenir. Après avoir analysé la conjoncture nationale et mondiale et établi des projections, les entreprises préparent leurs budgets et leurs programmes d'investissement en se basant sur ces estimations. Ces prévisions ne relèvent pas de la voyance. Pour les établir, nous évaluons les données macroéconomiques du pays — budget, commerce extérieur, historique de l'inflation, chômage, croissance — ainsi que les marchés financiers et les évolutions internationales. À l'exception des deux dernières années, je ne me suis jamais trompé dans mes prévisions annuelles sur les taux de change, l'inflation et la croissance depuis près de 40 ans. Ces deux dernières années, je connais l'inflation, mais je me trompe sur les prévisions de change.

Pour des prévisions précises, il est nécessaire que le pays soit prévisible. Cependant, au cours des deux dernières années, la gestion par un seul homme en Turquie a pris une telle tournure, s'éloignant des politiques économiques rationnelles pour vivre une telle « rupture épistémologique », que tous les équilibres économiques ont été bouleversés.

Les décisions irrationnelles prises arbitrairement, les réglementations juridiques mises en conformité avec la loi mais contraires à l'esprit du droit, les relations avec les marchés internationaux qui ressemblent par endroits à des capitulations, et d'un autre côté, les opérations incompréhensibles qui ont conduit la Turquie à figurer sur la Liste grise… Chacun de ces éléments est une source d'incertitude en soi. Ajoutez à cela les manœuvres invraisemblables sur les marchés monétaires. Dans ces conditions, il est difficile de faire des prévisions fiables. C'est pourquoi je ne ferai pas de prévision sur le dollar cette année, je me contenterai d'une estimation de l'inflation.

Résumons brièvement l'absurdité des deux dernières années sur les marchés des changes et monétaires afin de pouvoir anticiper ce qui pourrait arriver demain. La fonction de mesure de la livre turque avait disparu il y a des années. Cependant, des politiques monétaires ont été appliquées en Turquie telles que la fonction de mesure du dollar, monnaie de réserve mondiale, a elle aussi disparu. Les interventions sur les devises ont été telles que, si l'on regarde la dernière année, le niveau équitable du dollar aurait dû être de 40-43 livres, et si l'on regarde les deux dernières années, de 55-60 livres, alors qu'il est resté aux alentours de 29-30. Une grande majorité ne s'en rend pas compte, mais nous avons tous payé collectivement les coûts importants du maintien du dollar à 30 livres alors qu'il aurait dû être à 40 ou 60. Que s'est-il passé et quels coûts avons-nous payés ? Tout d'abord, nous avons craint que la hausse du dollar ne provoque de l'inflation. Nous sommes intervenus sur le dollar. Au cours des deux dernières années, en plus des 128 milliards de dollars vendus précédemment, la Banque centrale a vendu, par la porte dérobée, 140 milliards de dollars la première année et environ 100 milliards de dollars la deuxième année. (Estimations des observateurs qui suivent les comptes de la Banque centrale)

De même, pour éviter que le dollar ne monte, nous avons inventé l'instrument financier le plus absurde au monde : le KKM (comptes protégés contre les variations de change). Nous avons fait peser sur le Trésor et la Banque centrale, et donc sur le peuple, le paiement des intérêts qui aurait dû incomber entre le déposant et la banque. On estime que la charge pesant sur le Trésor et la Banque centrale pour le KKM au cours des deux dernières années s'élève à 1 600 milliards de livres. Et nous ne sommes toujours pas sortis de ce problème de KKM. L'inflation causée par ce grand trou noir est bien supérieure à une éventuelle hausse du taux de change.

Et comme le taux de change est resté en dessous de son niveau théorique, nos exportations n'ont pas suffisamment augmenté, tandis que nos importations et notre déficit commercial se sont creusés. Alors qu'il y a deux ans, nous avions un déficit commercial moyen de 4 à 5 milliards de dollars par mois, nous enregistrons désormais environ 9 à 10 milliards de dollars de déficit chaque mois. Notre déficit courant et notre dette extérieure gonflent.

En appliquant des taux d'intérêt réels négatifs représentant un quart du niveau de l'inflation, nous avons fait supporter les coûts de financement de tous ceux qui utilisent le crédit sur le dos du peuple, détériorant ainsi la répartition des revenus. Cependant, en raison de l'illégalité et de l'arbitraire de l'homme seul, malgré des taux d'intérêt réels aussi bas, le monde des affaires n'a pas investi, n'a pas augmenté la production et n'a pas réalisé de percée technologique.

En payant ces prix, nous avons empêché la hausse du taux de change, mais nous n'avons pas pu empêcher l'inflation d'atteindre 62 % selon le TÜİK et 129 % selon l'ENAG. Même selon le TÜİK, nous sommes l'un des 5 pays au monde ayant l'inflation la plus élevée.

Il existe actuellement une gestion de la perception. « Monsieur, Mehmet Şimşek et Hafize Gaye Erkan appliquent des politiques si réussies et rationnelles que l'inflation va baisser, le dollar va baisser, vendez vos dollars… » Comme dans tous les domaines, une opération de communication est en cours ici. Je ne sais pas ce qu'ils feront d'autre pour faire baisser le dollar. Ils vendent tout ce qui leur tombe sous la main. En plus de vendre des usines et des terrains, ils ont commencé à vendre la géopolitique du pays. Bien qu'il soit de notoriété publique que les États-Unis protègent et soutiennent le PKK, ils ont approuvé l'adhésion de la Suède à l'OTAN, craignant que le flux de devises vers la Turquie ne soit perturbé. Nous semblons prêts à payer n'importe quel prix pour maintenir le dollar bas. Mais la question de savoir jusqu'où cela peut aller est toujours d'actualité… Une chose est sûre : les pressions artificielles sur les marchés monétaires ne durent pas très longtemps. Quand ça explose, ça explose violemment.

Ils prétendent qu'ils feront baisser l'inflation avec des hausses de taux. La Banque centrale a porté le taux directeur de 8,5 % à 42,5 % après les élections. Ils affirment qu'avec ces taux, une grande quantité de devises entrera en Turquie, que la consommation diminuera et que, par conséquent, l'inflation baissera.

En septembre 2021, en jouant avec les taux d'intérêt là où il ne fallait pas, tous les équilibres de l'économie ont été bouleversés et détériorés. Maintenant, ils pensent qu'il est possible de rétablir les équilibres et de maîtriser l'inflation en jouant uniquement sur les taux, mais ils se trompent.

On dit que l'inflation que nous avons vécue ces deux dernières années est due à une augmentation de la demande, mais ce n'est pas la demande des travailleurs et des retraités qui a provoqué cette hausse… Le pouvoir d'achat de cette catégorie, ainsi que sa part dans le revenu national, ont diminué. Par conséquent, parler d'une augmentation de la demande de la part d'une catégorie dont le pouvoir d'achat baisse est absurde, et dire que cette augmentation de la demande — qui n'existe pas — est la cause de l'inflation montre que vous avez posé un mauvais diagnostic.

La lutte contre l'inflation ne se limite pas à la politique monétaire. Des politiques budgétaires de soutien et des réformes structurelles sont nécessaires. En regardant le budget 2024, oubliez la lutte contre l'inflation, nous voyons les signes que l'inflation sera encore plus attisée. Jetons un coup d'œil rapide au budget 2024.

Le déficit budgétaire, qui était de 659 milliards de livres en 2023, devrait atteindre 2 652 milliards de livres en 2024. Soit une multiplication par 4. Pour couvrir ce déficit de 2 652 milliards de livres, des emprunts intérieurs et extérieurs seront contractés. Cependant, pour refinancer les dettes restantes des années précédentes, les emprunts atteindront 3 600 milliards de livres.

1 250 milliards de livres seront consacrés au paiement des intérêts. Pour chaque 100 livres d'impôts collectées, 16 livres iront aux intérêts.

Pour les investissements en Partenariat Public-Privé, dont on prétendait qu'ils ne coûteraient pas un centime à la nation, un total de 162,4 milliards de livres sera versé, dont 73,8 milliards pour les ponts et autoroutes, 83,7 milliards pour les hôpitaux municipaux et 4,9 milliards pour le tunnel Eurasia.

Ils ont augmenté de 125 % le poste budgétaire destiné au renforcement des administrations locales. Avant les élections, ils transféreront 901 milliards de livres aux municipalités de l'AKP. Il y a une augmentation de 143 % des dépenses hors programme. 1 042 milliards de livres seront dépensés hors programme.

Finalement, malgré un budget en hausse de 147 % et un déficit budgétaire qui va quadrupler, les gens sont censés croire que l'inflation du TÜİK, prétendument à 62 %, tombera à 36 % ! Pendant ce temps, l'État saisira les voitures de luxe (Bentley, Audi, Mercedes, Ferrari) des influenceurs. Au lieu de les vendre et de verser l'argent au Trésor, il les remettra à la police de la circulation. Et le peuple pensera que le secteur public fait des économies dans la lutte contre l'inflation et vendra ses dollars.

CONCLUSION ET PRÉVISION D'INFLATION : L'inflation ne baisse pas uniquement par la politique monétaire. L'augmentation de la demande ne se freine pas en étranglant les travailleurs et les retraités dont le pouvoir d'achat réel a chuté. À une époque où le déficit budgétaire est multiplié par 4, maintenir l'inflation au même niveau, sans parler de la faire baisser, est un miracle. Le chiffre de l'inflation que le TÜİK annoncera équivaut à deviner le numéro qui sortira à la roulette. Par conséquent, mon estimation, basée non pas sur le TÜİK mais sur les données de l'ENAG et sur mes propres mesures, est de 140 % compte tenu de cette structure budgétaire. Si des mesures de freinage brutal sont prises après les élections locales, malgré la récession probable, le niveau le plus bas que l'inflation pourrait atteindre est de 90 %. Dans un pays avec autant de variables et d'imprévisibilité, je me réserve le droit de réviser ma prévision d'inflation annuelle en avril et mai. Je dis depuis des années que la croissance économique que nous connaissons n'est pas une croissance qui assure le développement et la prospérité du pays. Ce que j'appelais autrefois une croissance hormonée, je la définis depuis quatre ans comme une croissance toxique. Cependant, même si elle est toxique, je laisse ma prévision concernant la croissance pour le mois de mai. Je ne fais aucune prévision sur le moment où le taux de change trouvera sa juste valeur avant les élections locales.