En quête d'une nouvelle monnaie de réserve : si Keynes était encore en vie... L'odeur de la poudre flotte dans l'air, non à la guerre

Trump est déterminé à mettre fin à l'ordre néolibéral par le biais de droits de douane. La confiance dans le dollar s'effrite. Le statut de monnaie de réserve du dollar est remis en question. La possibilité pour la Chine ou les pays des BRICS de créer une nouvelle monnaie de réserve face au dollar est au cœur des débats. 

Il est utile d'examiner la quête d'une nouvelle monnaie de réserve sous l'angle de l'histoire économique. Je l'évoquais la semaine dernière. Le statut de monnaie de réserve du dollar a été établi par les accords de Bretton Woods en 1944, avant même la fin de la Seconde Guerre mondiale. En vertu de cet accord, il avait été décidé, avant la fin du conflit, que le dollar deviendrait la monnaie de réserve et que le FMI ainsi que la Banque mondiale seraient créés. S'en est suivie la fondation de l'ONU et de l'OTAN. 

Lors des accords de Bretton Woods, John Maynard Keynes, qui participait à la réunion au nom du Royaume-Uni, s'était opposé à ce que le dollar devienne la monnaie de réserve, proposant à la place la création d'un instrument de paiement international baptisé BANCOR.

Aujourd'hui, de nombreux économistes soulignent que les conditions se rapprochent de la période précédant Bretton Woods, voire que des conditions similaires à celles ayant précédé la crise de 1929 pourraient se former. La Chine ou les pays des BRICS peuvent-ils créer une nouvelle monnaie de réserve ? C'est une autre question. 

CRISES MONDIALES, GUERRES ET MONNAIE DE RÉSERVE

Permettez-moi de résumer la réponse que j'ai apportée par le passé à des questions similaires, tirée de l'un de mes ouvrages.  (1)  

« La première grande crise du capitalisme, appelée la Longue Dépression, a débuté le 9 mai 1873 à la Bourse de Vienne et a duré 23 ans, jusqu'à son atténuation en 1896. Elle figure parmi les causes de la Première Guerre mondiale. La livre sterling britannique est alors la monnaie de réserve. Rappelons également qu'après la guerre, en raison de son endettement massif envers les États-Unis, le Royaume-Uni a abandonné l'étalon-or qui soutenait la livre sterling en 1931. 

La deuxième grande crise est celle de 1929. Après la Première Guerre mondiale, le capital et l'or ont migré vers les États-Unis, provoquant une bulle sur tous les prix des actifs. Lorsque la bulle a éclaté en 1929, la crise, connue sous le nom de Grande Dépression, s'est propagée au monde entier. Elle figure parmi les causes de la Seconde Guerre mondiale. Avec cette guerre, le dollar est devenu la nouvelle monnaie de réserve mondiale. Comme pour la livre sterling à ses débuts, il était adossé à l'or. En 1971, les États-Unis ont abandonné l'étalon-or. Malgré cela, le dollar conserve toujours son statut de monnaie de réserve. 

LA GROSSE SURPRISE DANS LA BESACE DE TRUMP

Au-delà des droits de douane, Trump a une autre surprise dans sa besace. Avec ces droits de douane, il souhaite attirer à nouveau les capitaux vers les États-Unis pour y relancer la production. Mais en plus de cela, il avait fait une autre déclaration. N'oublions pas, rappelons-nous. 

«Une carte dorée et la citoyenneté pour 5 millions de dollars... Si nous accordons une carte dorée à 10 millions de personnes en échange de 5 millions de dollars, cela représente 50 000 milliards de dollars. C'est plus que la dette extérieure des États-Unis, qui s'élève à 36 000 milliards de dollars... »

Cette déclaration m'a rappelé, pour une raison quelconque, la migration des capitaux vers les États-Unis après la Première Guerre mondiale, l'afflux de 40 % des réserves mondiales d'or vers les États-Unis, la bulle des actifs qui en a résulté et la Grande Dépression de 1929... Quoi qu'il en soit, revenons à la crise actuelle.

LA CRISE COMMENCÉE EN 2008 EST-ELLE TERMINÉE ? 

Après avoir rappelé ces deux grandes crises, poursuivons avec le livre. 

« Le néolibéralisme est entré en crise en 2008. La raison en était la formation d'une bulle sur les marchés, alimentée par les produits dérivés émis par le système financier sur la base des prêts immobiliers. L'impact de la crise a duré de 2008 à 2016, et bien qu'il se soit atténué en 2016, il n'a pas disparu. La FED a continuellement imprimé de la monnaie, faisant passer la taille de son bilan de 900 milliards à 4,5 billions de dollars. Alors que la FED visait à retirer 2 billions de dollars du marché en raison de l'inflation de son bilan, la pandémie de Covid a frappé le monde. La FED et les autres banques centrales ont recommencé à imprimer de la monnaie, portant le bilan de la FED à 9 billions de dollars. Une nouvelle bulle s'est formée sur tous les marchés mondiaux, en particulier dans l'immobilier, concernant les prix des actifs. » 

« Espérons que la troisième grande crise dans laquelle le capitalisme est entré se terminera sans mener à une grande guerre mondiale ou à une catastrophe. Mais il semble que l'émergence d'un nouveau modèle économique et d'une nouvelle monnaie de réserve ne se fera pas sans bruit, sans tumulte et sans guerre. » (2)

SI KEYNES, QUI S'OPPOSAIT AU DOLLAR, ÉTAIT EN VIE AUJOURD'HUI

Il faut avoir le réflexe journalistique de celui qui a trempé sa plume dans l'économie... À une époque où l'incertitude mondiale est si forte et où les débats sur la recherche d'une nouvelle monnaie de réserve font rage, je pense qu'il est nécessaire d'ajouter un peu de fantaisie aux discussions rationnelles.

John Maynard Keynes, qui s'était opposé à ce que le dollar devienne la monnaie de réserve lors de la conférence de Bretton Woods et qui avait proposé une monnaie de réserve appelée BANCOR,  que proposerait-il aujourd'hui s'il était en vie ? J'ai imaginé le fantasme de regarder le monde d'aujourd'hui à travers les yeux de Keynes.

 « En discutant des nouvelles formations de monnaies de réserve, des crypto-actifs et de ce que demain pourrait nous réserver » je pense qu'il est utile de se souvenir du BANCOR, que Keynes avait proposé à Bretton Woods pour contrer le dollar. 

La proposition de Bancor de Keynes visait à utiliser une monnaie de réserve mondiale pour remédier aux déséquilibres des paiements dans le commerce international et assurer la durabilité du système. Le Bancor permettrait aux pays de maintenir des systèmes basés sur leurs propres monnaies tout en instaurant une forme de contrôle pour équilibrer les excédents et les déficits commerciaux entre les nations. L'objectif de Keynes était également de prévenir l'endettement excessif des pays et les manipulations des taux de change.

La proposition de Bancor de Keynes n'était pas seulement un système de paiement, mais aussi coopération internationale et un système garantissant l'équilibre économique. Bien que les DTS utilisés aujourd'hui par le FMI remplissent déjà une fonction similaire à celle du Bancor, leur utilisation n'a pas suivi les recommandations de Keynes et est restée très limitée. 

Le Bancor visait à prévenir les déséquilibres commerciaux et les problèmes de balance des paiements entre les pays. Aujourd'hui, pour un tel système, on pourrait envisager une monnaie numérique ou des alternatives largement utilisables comme les DTS (Droits de Tirage Spéciaux) du FMI. Il faut d'ailleurs concevoir le Bancor comme une sorte de DTS.

LA MONNAIE NUMÉRIQUE PEUT-ELLE ÊTRE LE BANCOR MODERNE DE KEYNES ?

La monnaie numérique, pourrait avoir le potentiel de concrétiser une version plus moderne de la proposition de Bancor de Keynes. Mais je dois ajouter ceci : je n'arrive toujours pas à concevoir un système de cryptomonnaie comme le Bitcoin, dont l'origine reste obscure. Je pense qu'il doit nécessairement y avoir une institution similaire au FMI derrière, garantissant une coopération internationale. Si une telle puissance internationale n'existe pas et que la Chine devient la seule force derrière cette monnaie numérique, nous ne ferions que changer le nom du dollar américain tel qu'il était lors de la conférence de Bretton Woods en 1944. De plus, sans la transparence du yuan chinois, cela semble peu probable à l'heure actuelle...À mon avis, cela ressemble à une solution sans guerre, sans bruit et sans fracas. Cependant, pour qu'une telle structure réussisse, il faut que la coopération entre les pays, la transparence et un climat de paix prévalent. À une époque où les tensions géopolitiques et les menaces de guerre sont si fortes, il semble assez difficile de mettre en place un système de monnaie de réserve fondé sur la coopération internationale.

En résumé, d'un point de vue keynésien, la structure économique mondiale et une nouvelle monnaie de réserve exigent un environnement pacifique.  

ET RAPPELONS-NOUS DES DERNIÈRES MANŒUVRES DE LA CHINE 

Alors, la Chine peut-elle créer une monnaie de réserve en toute discrétion ? Elle avance sur cette voie, silencieusement et en profondeur.

Nous ne parlons pas beaucoup des nouveaux systèmes de paiement développés par la Chine. Il est utile de s'en souvenir.  Il est utile de s'en souvenir.

Système de paiement interbancaire transfrontalier chinois (CIPS - Cross-Border Interbank Payment System) : Fondé en 2015, il s'agit d'un système offrant des services de compensation et de règlement pour les paiements en yuans transfrontaliers. Créé comme une alternative au système SWIFT, il comptait, en décembre 2024, 168 participants directs et 1 461 participants indirects. 

Yuan numérique (e-CNY) : Monnaie numérique développée par la Banque centrale de Chine... Elle vise à réduire les coûts et à accélérer les transactions lors des paiements transfrontaliers.

Ces dernières années, on observe une augmentation de l'utilisation du yuan dans les paiements entre la Chine, Hong Kong et les pays du Moyen-Orient tels que l'Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et le Qatar. Plus récemment, il y a à peine un mois, le 17 mars 2025, il a été annoncé que le système de paiement transfrontalier en RMB numérique de la Banque populaire de Chine serait entièrement connecté à 10 pays asiatiques et 6 pays du Moyen-Orient. Lors du premier test entre Hong Kong et Abou Dabi, une entreprise a effectué un paiement à un fournisseur du Moyen-Orient via le RMB numérique, et il a été déclaré que cette transaction était beaucoup plus rapide et moins coûteuse que les méthodes traditionnelles.  Il a été précisé que la vitesse de transaction est tombée à 7 secondes et que les coûts ont diminué de 98 % par rapport au système de paiement international SWIFT, contrôlé par les États-Unis.

J'ai tenté de résumer quelques détails mineurs à prendre en compte dans les débats sur les comportements imprévisibles de Trump, la perte de crédibilité du dollar et la recherche d'une nouvelle monnaie de réserve numérique. Bien sûr, les discussions porteront sur de nombreux autres sujets. Mais en regardant à travers le prisme de l'histoire économique, je peux résumer la situation ainsi. 

Le principe le plus important à respecter lorsque nous discutons d'une nouvelle monnaie de réserve devrait être celui-ci... Malheureusement, l'odeur de la poudre flotte dans l'air. Non à la guerre. 

 (1)(2) ( Les réglages d'usine de la Turquie pour le XXIe siècle / Contre-révolution dans l'économie / Meriç Köyatası, éditions Naviga Yayınları / amazon.com.tr/  et denizkutuphanesi.com)