L'obstacle devant le yuan n'est pas Washington, mais Pékin

L'attaque de l'alliance États-Unis + Israël contre l'Iran n'a pas reçu de soutien, même parmi les pays de l'OTAN, sans parler du reste du monde. Elle a engendré des effets inflationnistes dans le monde entier en raison de la hausse des prix du pétrole et du gaz naturel. De plus, ce n'est pas seulement l'inflation qui menace, mais le monde est également confronté au danger de la stagflation (stagnation économique accompagnée d'inflation et de chômage).

De nombreux États, et plus généralement la quasi-totalité des populations, sont en colère contre les États-Unis et, par extension, contre le système du pétrodollar. Il est également avéré que les États-Unis mènent ces guerres dans le but de protéger le système du pétrodollar.

D'autre part, avec la montée en puissance de la Chine, de nouvelles attentes et interrogations ont émergé dans le monde : « Le yuan pourrait-il devenir un nouveau système de paiement face au dollar, ou allons-nous passer d'une monnaie de réserve unique à une ère de monnaies de réserve multiples ? »

Nous avions déjà abordé le fait que les monnaies de réserve naissent de crises majeures et de grandes guerres dans cette même rubrique le 12 avril, sous le titre « La violence financière qui se répète dans l'histoire ». Il est utile pour les personnes intéressées de le relire.

Cependant, le yuan peut-il devenir une monnaie de réserve à lui seul ? La Chine prend des mesures à cet égard, de l'initiative des Nouvelles routes de la soie aux prêts de l'Eximbank, en passant par le système de paiement international CIPS qu'elle a développé et les investissements dans sa marine pour contrôler les routes commerciales mondiales. Mais le plus grand obstacle devant ce système n'est pas Washington, c'est Pékin lui-même…

Expliquons le sujet avec un modèle simple. Imaginons le commerce entre la Turquie et la Chine. La Turquie vend pour 1 yuan de marchandises à la Chine et en achète pour 40 yuans. 1 yuan entre dans nos caisses, mais nous devons payer 40 yuans. Nous devons trouver les 39 yuans manquants. Mais où ?

Soit nous empruntons à la Chine, soit nous gagnons des yuans grâce au commerce avec d'autres pays. Ou bien nous vendons des dollars pour acheter des yuans sur le marché. Si cela doit se passer ainsi, ce que nous appelons le commerce en yuans n'est en réalité rien d'autre qu'un commerce indirect en dollars. Pour que le commerce en yuans se développe, il faut une circulation étendue du yuan dans le monde.

Aujourd'hui, lorsque nous examinons la taille de l'économie mondiale, le tableau devient plus clair. Avec une économie d'environ 28 000 milliards de dollars, les États-Unis restent au centre du système financier mondial. La Chine, avec sa puissance de production approchant les 18 000 milliards de dollars, est l'usine du monde. Mais la différence critique est la suivante : alors que les États-Unis distribuent des dollars au monde en creusant leur déficit, la Chine absorbe la liquidité mondiale en affichant un excédent.

LE POINT CRUCIAL

C'est là que réside le nœud du système des monnaies de réserve… Comment fonctionne le système du dollar ? La FED imprime de la monnaie, et cette monnaie devient non seulement celle des États-Unis, mais celle du monde entier. Les États-Unis enregistrent un déficit courant, le monde gagne des dollars, et ces dollars retournent dans les obligations américaines. En d'autres termes, le déficit des États-Unis devient la liquidité du monde. En émettant du papier, les États-Unis consomment plus qu'ils ne produisent et transfèrent la prospérité du monde vers l'intérieur. Grâce au système du pétrodollar, les pays utilisent également le dollar dans leurs échanges commerciaux entre eux. Les États-Unis restent au sein du système de paiement et le système financier mondial tourne en grande partie grâce au dollar.

En Chine, la situation est différente… La Chine affiche constamment un excédent commercial extérieur. En 2025, l'excédent commercial de marchandises de la Chine a atteint un niveau record d'environ 1 190 milliards de dollars. Cela montre la contradiction fondamentale qui empêche le yuan de devenir une monnaie de réserve mondiale : la Chine vend des marchandises au monde, mais ne distribue pas suffisamment d'actifs financiers nets, c'est-à-dire de yuans, au monde. Pour cette raison, bien que le yuan soit une monnaie utilisable dans le commerce, il ne peut progresser vers le statut de monnaie de réserve mondiale. Car ce que nous appelons une monnaie de réserve n'est pas seulement un moyen de paiement, c'est aussi un actif qui doit s'accumuler entre les mains du monde.

Que l'on ne conclue pas de ceci qu'il est bon d'avoir un déficit courant. La Turquie enregistre constamment un déficit courant et son économie est dépendante de l'extérieur au point de menacer sa survie. Ce dont il est question ici, ce n'est pas d'avoir un déficit ou un excédent, mais de l'effet de liquidité que ce déficit ou cet excédent crée au sein du système financier mondial.

JUSQU'À QUEL POINT LE YUAN DOIT-IL SE RÉPANDRE POUR DEVENIR UNE MONNAIE DE RÉSERVE ?

Selon les données du FMI, la répartition des monnaies de réserve mondiales à la fin de 2025 est présentée dans le graphique ci-dessus. La part du yuan dans les réserves officielles mondiales n'est que de 1,95 %. La part du dollar est d'environ 56,77 %. Dans la catégorie « autres », les parts les plus importantes sont constituées par le dollar canadien (2,5–3 %), le dollar australien (1,5–2 %) et, dans une mesure plus limitée, le franc suisse (0,2–0,3 %). La Chine n'est pas encore au niveau du Canada et de l'Australie.

Cela signifie en gros ce qui suit :

• Réserves mondiales : environ 13 000 milliards de dollars

• Réserve en yuans : environ 250 milliards de dollars

• Supposons que pour que le yuan devienne une seconde monnaie de réserve, sa part doive atteindre 10 %. Soit environ 1 300 milliards de dollars.

• Pour que la Chine fasse du yuan une monnaie de réserve sérieuse, il ne suffit pas qu'elle vende simplement des marchandises au monde ; elle doit également produire des actifs financiers sûrs libellés en yuans pour un montant de mille milliards de dollars et les offrir au système mondial.

LES NOUVELLES ROUTES DE LA SOIE PEUVENT-ELLES COMBLER CE DÉFICIT ?

Les mesures prises par la Chine ces dernières années sont importantes. Avec l'initiative des Nouvelles routes de la soie, elle réalise des investissements dans les infrastructures, accorde des prêts via l'Eximbank chinoise et facilite les paiements en yuans avec le système CIPS. Elle signe notamment des projets d'infrastructures critiques tels que des ports, des chemins de fer et des autoroutes en Afrique. En d'autres termes, elle essaie en réalité d'injecter des yuans dans le monde.

En 2025, l'engagement économique extérieur de la Chine dans le cadre des Nouvelles routes de la soie a considérablement augmenté : environ 128,4 milliards de dollars de contrats de construction et 85,2 milliards de dollars d'investissements ont été annoncés. Depuis 2013, l'engagement total a atteint 1 399 milliards de dollars. Ce montant correspond au chiffre que nous avons mentionné plus haut. Mais le problème est le suivant :

Tout ce financement n'est pas effectué en yuans. Une partie importante se réalise sous forme de prêts de projet, d'investissements d'entreprise ou de financement lié aux matières premières. Mais cet effort n'est pas encore suffisant. Car pour devenir une monnaie de réserve, il ne suffit pas que la Chine exporte des marchandises ; elle doit également prêter de l'argent au monde à grande échelle. C'est exactement ce que font les États-Unis : le système financier sous le contrôle des États-Unis et de la FED est, en plus du prêt, la clé d'un marché obligataire gigantesque considéré comme une valeur refuge. Dans cet état, les États-Unis sont également le plus grand débiteur du monde.

La Chine, quant à elle, est confrontée à deux choix difficiles. Soit elle poursuit son modèle actuel et continue d'afficher un excédent, limitant ainsi la mondialisation du yuan. Soit elle accepte, tout comme les États-Unis, d'enregistrer des déficits, de s'endetter auprès du monde et d'ouvrir davantage son système financier.

MONNAIE DE RÉSERVE ET STADES DE L'IMPÉRIALISME

Car la question n'est pas seulement économique, c'est aussi l'évolution des relations de pouvoir… À ce stade, il est nécessaire de placer la question dans un cadre historique plus large. Lorsque nous examinons les stades de développement de l'impérialisme, l'ordre suivant apparaît en gros :

• Saisie directe des ressources (occupation militaire)

• Achat de matières premières bon marché et vente de produits manufacturés coûteux (capitulations, colonies)

• Transfert de profits par le biais d'investissements directs

• Et le stade final : le contrôle par le prêt (capital financier, impérialisme financier)

Aujourd'hui, la Chine tente de passer à ce dernier stade. L'initiative des Nouvelles routes de la soie, les prêts de l'Eximbank chinoise et le système CIPS qu'elle a développé font partie de cette stratégie.

En d'autres termes, la Chine n'est plus seulement un pays qui vend des marchandises ; elle devient également un acteur qui prête de l'argent, finance des infrastructures et tente de contrôler le financement du commerce. Cependant, une contradiction critique apparaît ici. La Chine veut d'une part passer au stade de l'impérialisme financier ; d'autre part :

• Elle contrôle strictement les mouvements de capitaux,

• Elle ne rend pas le yuan totalement convertible,

• Elle n'ouvre pas totalement son système financier au monde extérieur.

C'est pourquoi une structure hybride émerge :

Le yuan entre en circulation mais ne peut pas circuler librement.

Cela empêche les prêts accordés et les investissements réalisés par la Chine de se transformer en un mécanisme de monnaie de réserve auto-entretenu, comme c'est le cas dans le système du dollar.

En conclusion, la question est plus profonde que celle de savoir « yuan ou dollar ? ». L'économie mondiale se dirige peut-être vers un système de monnaies multiples plutôt que vers un système de monnaie de réserve unique. Cependant, même dans ce nouvel ordre, ce qui déterminera le poids du yuan ne sera pas Washington, mais le propre modèle économique de Pékin.

Le statut de monnaie de réserve ne se définit pas seulement par la puissance de production, mais aussi par la capacité à distribuer de la liquidité au monde.