La réputation d'un économiste repose sur ses prévisions

Les termes « iktisatçı » et « ekonomist » (économiste) sont synonymes. Pour ma part, je préfère utiliser « iktisatçı ». L'une des missions attendues des économistes est de formuler des prévisions sur l'avenir. En analysant la conjoncture nationale et mondiale, en évaluant une multitude de données et en élaborant des modèles mathématiques et statistiques, ils établissent des projections pour le futur. 

Pour les États, cette tâche incombe à des institutions telles que les Banques centrales, les ministères des Finances ou les organismes de planification.  Les universités servent de guides et produisent des prévisions indépendantes. Les entreprises, quant à elles, s'appuient à la fois sur les prévisions publiques et sur les analyses de leurs propres experts et consultants.

Dire que le dollar atteindra 100 livres n'est pas une prévision. Le dollar pourrait effectivement atteindre 100 livres. Mais ce qui compte, c'est d'être capable d'expliquer pourquoi et quand il atteindra ce niveau. Pour qu'une prévision soit valable, il est nécessaire de fournir une valeur et une fourchette temporelle. Dire qu'une bulle géante s'est formée dans le monde et qu'une crise financière majeure va survenir n'est pas non plus une prévision. Il faut également démontrer, avec des arguments à l'appui, quand cela pourrait approximativement se produire.  

Je ne parle pas ici de « sentir » la bourse ou les marchés financiers. « Sentir » le marché est une chose, prévoir les agrégats macroéconomiques, à commencer par l'inflation, en est une autre, et cela revêt une importance capitale.

Pour qu'un économiste soit crédible, la précision de ses prévisions sur des sujets tels que la crise économique, les taux de croissance ou l'inflation est essentielle. Cependant, l'économie n'étant pas une science mesurable en laboratoire comme la physique ou la chimie, elle est fortement influencée par les comportements humains ainsi que par les incertitudes politiques internes et externes. Par conséquent, il est vrai que les prévisions ne seront jamais infaillibles et comporteront toujours une marge d'erreur. C'est pourquoi la crédibilité repose sur la capacité à formuler des prévisions majoritairement justes, même si l'on se trompe occasionnellement.

Nos universités, peut-être par crainte de contrarier le YÖK (Conseil de l'enseignement supérieur) et le pouvoir en place, ou peut-être par peur de « perdre leur crédibilité si leurs prévisions ne se réalisent pas », ne font plus de projections.  

Pourquoi cette introduction ? Le gouverneur de la Banque centrale a tenu, le vendredi 7 novembre, la dernière réunion de l'année sur le rapport sur l'inflation, accompagné de ses deux adjoints. Il a relevé ses prévisions d'inflation pour la quatrième fois de l'année, sous couvert de mise à jour. Les prévisions peuvent être ajustées en fonction de l'évolution des conditions, mais que dire si aucune de vos prévisions ne se réalise ?

En Turquie, depuis des années, aucune des prévisions de la Banque centrale, du ministère des Finances ou du Département de la planification stratégique, qui élabore le Programme à moyen terme, ne se réalise, à commencer par l'inflation. Le contrôle a été perdu, notamment à partir d'octobre 2021, avec la politique du « Nas » (préceptes religieux) appliquée aux taux d'intérêt. L'inflation a explosé, la répartition des revenus et des richesses s'est dégradée, et la pauvreté s'est généralisée. Nous avons dit que le contrôle avait été perdu depuis octobre 2021... Examinons les prévisions d'inflation de l'administration économique depuis cette date et les résultats réels.

L'objectif d'inflation pour 2022 a commencé à 11,8 % et s'est terminé à 63,3 %.

L'objectif d'inflation pour 2023 a commencé à 22,3 % et s'est terminé à 64,8 %.

L'objectif d'inflation pour 2024 a commencé à 33 % et s'est terminé à 44,4 %.

L'objectif d'inflation pour 2025 a commencé à 17,5 %, a été modifié à 21 %, puis dès le premier mois, l'objectif a été porté à 24 %. Ils ont maintenu 24 % comme objectif, mais ont introduit une nouvelle définition appelée « prévision de réalisation ». Ils ont annoncé une nouvelle estimation indiquant que cela pourrait se situer entre 25 % et 29 %. Cela n'a pas non plus fonctionné, et le 7 novembre, ils ont relevé leur prévision pour une fin d'année dans une fourchette de 31 à 33 %.

VOICI MES PROPRES PRÉVISIONS

Depuis 37 ans, soit depuis 1988, je ne me suis jamais trompé dans mes prévisions d'inflation et de croissance. (1) Pendant 35 ans, mes prévisions sur les taux de change se sont également réalisées, mais j'ai échoué en 2022 et 2023. Pour faire des prévisions précises, le pays doit être prévisible. Cependant, en raison des politiques menées après octobre 2021, du système KKM (comptes protégés contre les variations de change), de la politique des taux d'intérêt et des ventes de devises « par la porte dérobée » de la Banque centrale, la relation entre le taux de change et l'inflation a été rompue. Il est devenu impossible de prévoir le taux de change. C'est pourquoi j'ai cessé de faire des prévisions de change pour 2024 et 2025. 

À partir de 2022, la mesure de l'inflation par le TÜİK (Institut statistique turc) est devenue étrange. Des écarts sensibles et mesurables sont apparus entre les prix rencontrés sur le marché et ceux du TÜİK. Les citoyens vivent déjà la partie « ressentie » dans les bazars et les magasins. Grâce à l'ENAG, composé d'économistes indépendants, et en créant mon propre panier de consommation, je peux également mesurer cet écart. Depuis 2020, l'ENAG calcule sa propre inflation, et depuis début 2022, je calcule la mienne avec mon propre panier. L'inflation mesurée par l'ENAG et la mienne ont évolué de pair. L'enquête de l'Université Koç sur l'inflation ressentie par les ménages nous a également confirmés en tant que jeu de données distinct. Nous avons ainsi constaté que l'inflation que nous vivons réellement est environ deux fois supérieure à celle annoncée par le TÜİK. Dans ces conditions, je dis qu'il est impossible de faire une prévision d'inflation basée sur les mesures du TÜİK, et je base donc mes prévisions sur celles de l'ENAG. Sauf surprise majeure, le TÜİK pourrait afficher la moitié de cette mesure. Cependant, depuis 4 mois, l'écart entre l'inflation du TÜİK et celle de l'ENAG commence à se réduire. J'espère que le TÜİK reprendra le droit chemin. 

Pour l'année 2024, ma prévision d'inflation basée sur la mesure de l'ENAG était de 90 %. (Article du 31 décembre 2023 dans 12 Punto). Plus tard, dans mon article du 1er septembre 2024 dans 12 Punto, je l'ai révisée dans une fourchette de 80 à 85 %. La réalisation de l'ENAG a été de 83,4 %. Ma prévision selon mon propre panier était également de 90 %. J'ai ramené cette prévision dans une fourchette de 85 à 90 %. La réalisation a été de 86,4 %. La réalisation du TÜİK, quant à elle, a été d'environ la moitié de la nôtre, soit 44,4 %. 

J'avais également prévu une inflation de 60 % pour fin 2025 selon la mesure de l'ENAG. J'ai écrit cette prévision le 9 février 2025 dans 12 Punto. J'ai également écrit que l'objectif d'inflation de 24 % fixé par la Banque centrale pour la fin de l'année ne serait pas atteint, même selon le TÜİK, qu'il existe une inflation persistante en Turquie et que, sauf surprise majeure du TÜİK, elle ne pourrait pas descendre en dessous de 32-35 % à la fin de l'année. Cette prévision n'était pas seulement la mienne, mais celle de nombreux économistes. Alors que nous faisions ces prévisions, le vice-gouverneur de la Banque centrale de l'époque, Cevdet Akçay, avait répondu de haut lors d'une réunion sur le rapport d'inflation, en disant quelque chose du genre : « D'où tenez-vous cela ? L'expression inflation persistante est une superstition ». Aujourd'hui, fin octobre 2025, l'inflation sur 12 mois selon l'ENAG est de 60 %... Il semble que l'inflation de l'ENAG se situera entre 60 et 64 % à la fin de l'année, et celle du TÜİK entre 32 et 34 %.

Un bon économiste se reconnaît à ses prévisions. Malheureusement, aucune des prévisions des économistes du camp politique et technocrate du gouvernement ne se réalise. Lorsque les diagnostics sont erronés, les prévisions ne se réalisent pas et les politiques appliquées n'atteignent pas leurs objectifs. L'inflation ne baisse pas. Les anticipations d'inflation de la Banque centrale conduisent à une réduction des revenus des travailleurs et des retraités.

La relation entre le taux de change et l'inflation a été rompue. En raison de politiques de taux d'intérêt erronées et de ventes de devises par la porte dérobée, le prix du taux de change a commencé à être mal formé. Lorsque l'argent perd sa fonction de mesure, tant en livres turques qu'en devises, il devient impossible de prendre des décisions rationnelles sur tous les marchés, du commerce intérieur au commerce extérieur, des consommateurs aux producteurs et à l'administration publique. Des dégradations allant jusqu'à l'immoralité sont apparues dans les comportements de fixation des prix. Les détériorations dans la répartition des revenus et des richesses, ainsi que les monopoles sur les marchés, ont déclenché des problèmes plus graves dans tous les domaines, de l'économie à la vie sociale. 

(1) Je partagerai dans un autre article trois souvenirs concernant mes 37 années de prévisions macroéconomiques avec le regretté Vehbi Koç, le regretté président Turgut Özal et la Première ministre Tansu Çiller.