Si vous subissez une forte inflation, même en dollars…

Ne faisant pas confiance aux données d'inflation du TÜİK, j'ai commencé à mesurer ma propre inflation selon mon propre panier de consommation à partir du début de l'année 2022. Elle suivait de près l'inflation mesurée par l'ENAG, un groupe d'économistes indépendants. J'ai continué jusqu'en mai 2025. Alors qu'il y avait une différence significative avec le TÜİK, l'absence d'écart notable avec l'ENAG m'a conduit à cesser de calculer ma propre inflation à partir de mai 2025. 

Sous l'ère Mehmet Şimşek, j'avais exprimé que je trouvais la politique de réduction de l'inflation par la compression du taux de change très insuffisante ; depuis cette date, j'ai répété à maintes reprises que « la Turquie ne subit pas seulement une inflation en livres turques, mais aussi une inflation en dollars ».

Presque tout le monde s'accordait à dire que la politique de taux de change réprimé frappait les exportateurs et le secteur du tourisme. Mais j'ai également exposé l'inflation vécue en dollars en Turquie pour déterminer l'ampleur des dégâts. Personne ne s'est vraiment soucié de cet aspect. Aujourd'hui, non seulement les exportateurs, mais aussi les professionnels du tourisme se plaignent amèrement.   

La Turquie doit désormais débattre de l'inflation qu'elle subit en dollars.

Au début, les protestations des industriels exportateurs s'étaient élevées. Ils se plaignaient des taux d'intérêt élevés. Ils ont à la fois subi la difficulté d'accès au crédit et commencé à perdre leur compétitivité sur les marchés étrangers en raison de la compression du taux de change causée par ces taux élevés. 

Il en va de même pour les professionnels du tourisme. 

Les touristes viennent en Turquie avec des euros et des dollars. En été, l'utilisation de la climatisation dans les hôtels atteint son paroxysme, les factures d'électricité payées, les dépenses alimentaires des buffets dans les hôtels « tout compris », le prix de la viande, du fromage et du lait augmentent à des taux très élevés en livres turques. Cependant, le dollar et l'euro n'augmentent pas dans les mêmes proportions. Les marges bénéficiaires diminuent et, après un certain temps, les prix de vente dans le tourisme ne couvrent plus les coûts. 

Nous sommes maintenant au milieu de la saison estivale. Cette fois, la même objection vient du secteur du tourisme. Les hôtels sont pleins mais les entreprises ne gagnent pas d'argent. Les dettes bancaires s'accumulent. Dans des endroits comme Çeşme ou Bodrum, qui sont de plus petite taille et principalement axés sur le tourisme intérieur, les établissements peuvent augmenter leurs prix. Cependant, les hôtels de grande capacité pratiquant le tourisme de masse « tout compris », notamment à Antalya, ne peuvent pas augmenter leurs prix en raison de la concurrence internationale. Ils sont contraints de vendre une chambre au même prix que l'année dernière, ou tout au plus avec une augmentation de 5 %. Pourtant, l'écart entre l'inflation et les devises s'est considérablement creusé. Je vais tenter d'expliquer le sujet avec un tableau détaillé ci-dessous.

LES CHIFFRES PARLENT D'EUX-MÊMES

Lorsque Mehmet Şimşek est entré en fonction, le dollar était à 21,15 livres, aujourd'hui il est à 46,80 livres.

Une augmentation de 121 %.

L'euro est passé de 22,61 livres à 53,52 livres.

Une augmentation de 137 %.

Le panier de devises composé du dollar et de l'euro est passé de 21,88 livres à 50,16 livres.

Une augmentation de 133 %.

Au cours de la même période, l'inflation du TÜİK a été d'environ 205 %.

Dans le calcul composé que nous avons effectué sur la base des taux d'inflation publiés mois par mois par l'ENAG, l'indice, fixé à 100 en juin 2023, est passé à 534 en juin 2026. Selon l'ENAG, l'inflation cumulée sur la même période a été de 434 %.

Le panier de devises est resté environ 72 points derrière l'inflation officielle et plus de 300 points derrière l'inflation de l'ENAG.

Nous ne devons pas considérer cela comme un simple calcul statistique fait pour se divertir. C'est l'érosion de la compétitivité internationale de la Turquie. Ce sont des signaux d'alarme indiquant que le déficit courant de la Turquie va se creuser chaque année davantage, qu'elle s'enlisera davantage dans le bourbier de la dette extérieure et que davantage de ressources seront transférées de l'intérieur vers l'extérieur par le biais des paiements d'intérêts.

L'INFLATION EN DOLLARS

Je l'ai mentionné en introduction. Pour voir l'ampleur de ces dégâts, nous devons prendre en compte et discuter de l'inflation en dollars. 

Vous le voyez dans le tableau. Le taux de change du dollar a été multiplié par environ 2,21 au cours de cette période. Selon le TÜİK, les prix ont été multipliés par environ 3,05. (En divisant 3,05 par 2,21, nous obtenons 1,38.)

Selon les données officielles du TÜİK, les prix en Turquie ont augmenté d'environ 38 % en dollars au cours des trois dernières années. Cela signifie une inflation annuelle composée d'environ 11 % en dollars. Je vous attire l'attention, selon le TÜİK…

Qu'en est-il selon l'ENAG ? L'inflation cumulée en dollars sur les trois dernières années est de 141 %. Selon l'ENAG, l'équivalent annuel composé de cette augmentation de 141 % sur trois ans est d'environ 34 % d'inflation en dollars.

Alors, l'exportateur ou le professionnel du tourisme peut-il augmenter ses prix en devises au même taux que l'inflation en dollars vécue en Turquie ? 

Une inflation en dollars de 11 % par an selon le TÜİK, et de 34 % selon l'ENAG, est un taux insoutenable qu'aucun touriste étranger ou importateur dans le monde ne pourrait accepter.

Comment le professionnel du tourisme va-t-il rivaliser avec cet écart ? Comment l'exportateur va-t-il vendre ses marchandises avec cet écart ?

QUE MONTRE LE TAUX DE CHANGE D'ÉQUILIBRE THÉORIQUE ?

Faisons également un calcul de taux de change théorique. Ici, je ne dis pas « le taux de change devrait être celui-ci ». Je demande : « Si la relation entre le taux de change et l'inflation n'avait pas été rompue, si les augmentations avaient été parallèles, quels auraient dû être le dollar, l'euro et le panier de devises ? » 

Nous calculons quels niveaux le panier de devises indiquerait si l'écart d'inflation entre la Turquie et le monde extérieur avait été comblé. Je suppose une inflation totale de 10 % sur trois ans dans le monde extérieur et je la déduis de notre inflation. 

Dans ce cas, approximativement ;

Le taux de change du dollar, qui est de 46,80, devrait être de 59 selon le TÜİK, de 103 livres selon l'ENAG… et de 81 TL dans un scénario intermédiaire.

L'euro, qui est de 53,52 TL, devrait être de 63 selon le TÜİK, de 110 TL selon l'ENAG, et de 86 TL selon un scénario intermédiaire.

Le panier de devises de 50 livres, calculé comme (Dollar + Euro) / 2, devrait être de 60 selon le TÜİK, de 104 TL selon l'ENAG, et de 82 selon un scénario intermédiaire. 

Qu'en dites-vous, les lignes de faille donnent-elles une idée de l'énergie accumulée pour un tremblement de terre ? C'est quelque chose de similaire. Le calcul du taux de change théorique est important, même s'il n'est pas exact, car il montre la pression énergétique accumulée pour une dévaluation.

L'INFLATION NE VA-T-ELLE PAS EXPLOSER ?

Si l'on abandonne la politique actuelle de taux de change et de taux d'intérêt et que le taux de change atteint rapidement les niveaux que nous avons mentionnés, l'inflation deviendra bien sûr incontrôlable. Cependant, il est également évident que l'inflation ne diminue pas à la suite de la politique actuelle de taux d'intérêt et de change.  

Vous pouvez utiliser le taux de change comme une ancre à court terme dans la lutte contre l'inflation.

6 mois, 9 mois. Au mieux un an...

Mais si vous dites que vous allez réduire l'inflation uniquement avec la politique monétaire, trois ans passent et vous n'aurez pas fait un pouce de chemin. Vous rendez les pauvres encore plus pauvres. Vous appauvrissez la société. En disant que vous allez réduire la demande, vous torpillez la production et l'offre. Vous tuez les poules aux œufs d'or qui rapportent des devises, les exportateurs, les professionnels du tourisme. 

Avec cette politique de change, vous rendez les importations bon marché, mais vous rendez les agriculteurs, les industriels et les professionnels du tourisme incapables de rivaliser. Finalement, vous faites exploser le déficit courant. Vous êtes obligé de trouver plus de ressources extérieures pour financer ce déficit.

Vous offrez des taux d'intérêt plus élevés pour attirer plus d'argent chaud, et vous transférez plus de ressources de l'intérieur vers l'extérieur.

De plus, malgré tout cela, l'inflation reste collée à 30 % selon le TÜİK et à 50 % selon l'ENAG.

Depuis le jour où elle a été annoncée, nous avons écrit à maintes reprises sur les lacunes de la politique de désinflation appliquée depuis trois ans, et nous l'avons expliqué à la télévision. Les retraités, les ouvriers et les agriculteurs ont payé le prix fort de cette politique. La société s'est progressivement appauvrie. Maintenant, les secteurs non liés au travail de l'économie, les industriels exportateurs et les employeurs du tourisme commencent également à perdre.

Si toutes les forces productives, du travail au capital, se plaignent, et que seuls ceux qui font des affaires avec l'État, les rentiers, les spéculateurs des marchés monétaires et financiers gagnent, cela signifie que l'économie et la structure sociale de ce pays sont entrées dans un processus de décomposition et d'effondrement majeur.