Eğilmez : La population entraînée dans un tourbillon de consommation

Dans un article publié sur son blog intitulé "Explosion de la consommation", Mahfi Eğilmez explique que l'inflation, qui a augmenté depuis septembre 2021 avec la baisse des taux d'intérêt, a suscité chez la population la crainte que "tout deviendra encore plus cher", poussant ainsi les citoyens à consommer davantage, ce qui a littéralement fait exploser l'inflation élevée.

Mahfi Eğilmez, qui souligne que la mesure du KKM (comptes de dépôt protégés contre les variations du taux de change) prise par le gouvernement a entraîné l'économie dans un tourbillon et provoqué un cercle vicieux entre l'inflation et l'augmentation de la demande, a affirmé que les hausses de taux d'intérêt ne suffiraient plus à résoudre le problème.

Eğilmez a exprimé les points de vue suivants dans son article :

"En septembre 2021, alors que l'inflation et les taux d'intérêt étaient à égalité à 19 %, nous avons transformé une inflation élevée en une inflation très élevée en réitérant l'expérience de "réduire l'inflation en baissant les taux", une approche que nous avions déjà tentée par le passé et qui avait aggravé l'inflation. Depuis ce jour, nous sommes aux prises avec l'inflation. Pourtant, si au lieu de commencer à baisser les taux en septembre 2021, nous les avions augmentés de 2 points par exemple, la plupart des problèmes économiques auxquels nous sommes confrontés aujourd'hui n'existeraient pas.

Le graphique ci-dessous a été préparé par mes soins à partir des données du tableau que je partage en annexe de cet article.

Selon le graphique, si l'on prend pour base la période entre 1999 et 2021, on observe un coefficient de corrélation[ii] mesurable à 0,92 entre la croissance du PIB et celle des dépenses de consommation par rapport à l'année précédente. En d'autres termes, les dépenses de consommation ont suivi une trajectoire parallèle et très proche de la croissance des revenus, augmentant de concert. En revanche, lorsque nous ajoutons l'année 2022 à cette série, la situation change : alors que le taux de croissance du PIB affiche une baisse significative par rapport à l'année précédente, le taux de croissance des dépenses de consommation montre une augmentation importante. Sous le seul effet de l'ajout de l'année 2022 à la série, le coefficient de corrélation entre le taux de croissance du PIB et celui des dépenses de consommation chute à 0,80.

La Turquie a connu une explosion de la consommation en 2022

Pour l'expliquer de la manière la plus simple, le graphique nous montre que la Turquie a connu une explosion de la consommation en 2022. La raison principale en est la baisse des taux d'intérêt que j'ai mentionnée en introduction. Dans un pays dont la monnaie nationale n'est pas reconnue mondialement (non acceptée comme monnaie de réserve), tout se dégrade lorsque les taux d'intérêt sont fixés en dessous de l'inflation. Car dans le système capitaliste, les deux déterminants les plus importants des dépenses de consommation, de l'épargne et des investissements sont le niveau de revenu et les taux d'intérêt.

Lorsque les taux d'intérêt sont réellement négatifs, les gens cessent d'épargner et cherchent à dépenser l'argent en leur possession le plus rapidement possible avant de perdre davantage de pouvoir d'achat (fuite devant la monnaie). Par ce comportement, ils tentent en réalité d'acheter, en utilisant le crédit, des biens dont ils pensent avoir besoin à l'avenir, même s'ils n'en ont pas besoin sur le moment (demande anticipée). En fin de compte, ces deux comportements créent une demande supérieure à l'offre et les prix augmentent (inflation par la demande). Parallèlement, la livre turque subit une dépréciation externe (hausse du taux de change) en raison à la fois de l'effet de l'inflation et des risques élevés créés dans de nombreux domaines. Alors que dans des conditions normales, les hausses de prix devraient entraîner une baisse de la demande, les gens, voyant que les prix augmentent constamment, augmentent encore plus leur demande afin de stocker des biens avant que les prix ne grimpent davantage. Ainsi, de manière intéressante, l'inflation devient la cause de l'augmentation de la demande, et l'augmentation de la demande devient la cause de l'inflation (cercle vicieux).

Le fardeau du KKM a été fait payer à la population

Avec cette politique économique erronée, le gouvernement a entraîné l'économie dans un tourbillon qui encourage la consommation plutôt que l'épargne. Pour tenter de résoudre cette erreur, il en a commis une autre en mettant en place le compte de dépôt protégé contre les variations du taux de change (KKM), transférant cette fois le coût que les banques auraient dû supporter au Trésor et à la Banque centrale, ce qui a conduit à l'augmentation du déficit budgétaire. Et finalement, il s'est tourné vers la population pour faire payer la facture de toutes ces erreurs, d'une part par l'inflation et d'autre part par des augmentations d'impôts.

C'est le tableau dans lequel nous nous trouvons aujourd'hui. Et il n'est plus possible de s'en sortir en augmentant les taux d'intérêt. On peut observer des améliorations temporaires grâce aux hausses de taux et des redressements passagers dus à l'effet de base, mais pour une solution permanente et réelle, il est absolument nécessaire de lancer un paquet de réformes structurelles où la primauté du droit sera mise en œuvre dès la première étape.

[i] La plus connue de ces tentatives est celle effectuée par Tansu Çiller au début de l'année 1994, qui s'est soldée par une crise.

[ii] Le coefficient de corrélation est un coefficient utilisé pour mesurer le degré de relation entre deux variables. Il varie entre -1 et 1 : plus le coefficient se rapproche de 0, plus la relation s'affaiblit ; les valeurs positives indiquent une relation dans le même sens, les valeurs négatives indiquent une relation inverse. Plus il se rapproche de -1, plus la relation inverse est forte, et plus il se rapproche de +1, plus la relation dans le même sens est forte.

Tableau annexe : Variations en pourcentage du PIB et des dépenses de consommation par rapport à l'année précédente

(Source : TÜİK, Bulletin d'information du 30 novembre 2023 : Produit intérieur brut périodique, IIIe trimestre : juillet – septembre 2023

Source de l'actualité: 12punto