La déclaration « critique » dans la lettre ouverte envoyée par la Banque centrale au gouvernement

La Banque centrale a envoyé une lettre ouverte au gouvernement. Dans une publication sur le compte X (anciennement Twitter) de la banque concernant cette lettre, il est indiqué qu'il s'agit d'une "lettre ouverte envoyée au gouvernement afin de remplir l'obligation de rendre des comptes, conformément à l'article 42 de la loi sur la Banque centrale".

INFLATION DE L'ANNÉE 2023

La lettre, signée par le gouverneur de la Banque centrale Fatih Karahan et les vice-gouverneurs Cevdet Akçay et Hatice Karahan, et adressée au ministre du Trésor et des Finances Mehmet Şimşek, traite de l'inflation de l'année 2023. La lettre souligne que la coordination entre les politiques monétaire et budgétaire est d'une importance capitale dans le processus de désinflation.

La TCMB a souligné que la mise à jour du salaire minimum une fois par an, la prise en compte des prévisions d'inflation du Programme à moyen terme (OVP) lors des ajustements des prix administrés/dirigés, des salaires et des impôts, ainsi que le soutien d'une politique budgétaire prudente à la posture restrictive de la politique monétaire, sont d'une importance critique pour l'établissement de la trajectoire de désinflation prévue.

Dans la lettre ouverte envoyée par la TCMB au gouvernement conformément à la loi, il est précisé que la posture restrictive de la politique monétaire sera maintenue jusqu'à ce qu'une baisse significative et durable de la tendance sous-jacente de l'inflation mensuelle soit observée et que les anticipations d'inflation convergent vers la fourchette de prévision prévue. La lettre indique également que si une détérioration significative et durable des perspectives d'inflation est prévue, la posture de la politique monétaire sera resserrée.

LES INFORMATIONS PARTAGÉES DANS LA LETTRE DE LA BANQUE CENTRALE

"Conformément à l'article 42 de la loi n° 1211 sur la Banque centrale, en cas de non-atteinte de l'objectif d'inflation, la Banque centrale de la République de Turquie (TCMB) est tenue d'informer le gouvernement par écrit des raisons de l'écart par rapport à l'objectif et des mesures à prendre, et de les rendre publiques. L'inflation de l'année 2023 a été nettement supérieure à la fourchette d'incertitude fixée autour de l'objectif.

Ce texte explique les raisons de l'écart de l'inflation par rapport à l'objectif ainsi que les mesures prises et à prendre pour atteindre cet objectif.

En annexe de ce document, vous trouverez le premier 'Rapport sur l'inflation' de l'année 2024, qui contient des analyses et des évaluations sur les facteurs ayant influencé l'inflation en 2023, ainsi que le texte de la 'Politique monétaire pour l'année 2024', qui explique plus en détail la politique monétaire à mettre en œuvre pour atteindre l'objectif d'inflation à court et moyen terme.

"CES DÉVELOPPEMENTS ONT CRÉÉ LE TERRAIN POUR UNE AUGMENTATION DE L'INFLATION AU SECOND SEMESTRE"

L'inflation annuelle des consommateurs, qui était de 64,3 % fin 2022, a reculé au premier semestre 2023 sous l'effet des effets de base, de la stabilité du taux de change, de la baisse des prix des importations en devises étrangères et des subventions énergétiques.

Ainsi, l'inflation annuelle en juin s'est établie à 38,2 %. D'autre part, les fortes augmentations observées dans la croissance du crédit sous l'effet des conditions monétaires, les revalorisations salariales et les transferts aux ménages ont rendu manifeste l'impact des facteurs liés à la demande sur l'inflation au premier semestre. Ces développements ont entraîné une hausse du déficit courant par le biais des importations d'or et de biens de consommation, motivée par le désir de se protéger contre l'inflation, et ont accru l'incertitude sur les marchés financiers.

De plus, les séismes survenus en février avec pour épicentre Kahramanmaraş ont accru les pressions sur l'inflation en raison des déséquilibres offre-demande créés sur les marchés des biens, des services et du travail, notamment sur le marché du logement, ainsi que des effets à court et moyen terme des activités de reconstruction sur les finances publiques. Ces développements ont affecté négativement les comportements de fixation des prix, créant le terrain pour une augmentation de l'inflation au second semestre, après son recul au premier semestre.

ILS ONT EXPLIQUÉ POINT PAR POINT

En juin 2023, le Comité de politique monétaire (le Comité) a décidé d'initier un processus de resserrement monétaire vigoureux afin d'établir la désinflation dans les meilleurs délais, d'ancrer les anticipations d'inflation et de maîtriser la détérioration des comportements de fixation des prix.

Dans ce cadre, le taux directeur a été relevé de 34 points au total entre juin et décembre, passant de 8,5 % à 42,5 %. Parallèlement au resserrement monétaire, une simplification a été opérée dans le cadre macroprudentiel afin d'accroître la fonctionnalité des mécanismes de marché et de renforcer la stabilité macrofinancière. Le resserrement monétaire a également été soutenu par des mesures de crédit sélectif et de resserrement quantitatif.

Au troisième trimestre 2023, les effets cumulés de la forte dynamique de la demande intérieure, les ajustements fiscaux, l'évolution du taux de change, les augmentations de salaires, la rigidité de l'inflation des services et la hausse soudaine des prix du pétrole brut ont pesé sur la dynamique de l'inflation.

De plus, l'inflation a augmenté en raison de la détérioration supplémentaire des comportements de fixation des prix causée par la survenance simultanée de tous ces développements en un court laps de temps. Dans ce contexte, l'inflation a augmenté de 23,3 points entre juin et septembre pour atteindre 61,5 %. Sur cette hausse, 4,7 points proviennent de l'évolution des prix des carburants (hors effet du taux de change incluant les taxes) ; 3,8 points de la hausse du taux de change ; et 2,8 points des augmentations d'impôts autres que sur les carburants.

Dans cette période où les augmentations de salaires et la demande étaient encore très fortes, la détérioration supplémentaire des comportements de fixation des prix causée par la survenance simultanée de ces chocs a eu un effet haussier de 10,0 points sur l'inflation. L'impact des autres facteurs est resté limité à 2,0 points au total.

Les premiers effets du resserrement monétaire ont été observés sur les conditions financières et ont commencé à se refléter partiellement sur les conditions de la demande. Au second semestre, il a été observé que les conditions de financement extérieur se sont nettement améliorées, que les réserves ont enregistré une augmentation stable, que les conditions de la demande ont commencé à perdre de leur vigueur, se reflétant sur le déficit courant, que la part des dépôts en livres turques a augmenté et que la demande intérieure et étrangère pour les actifs en livres turques s'est renforcée. Tous ces développements ont contribué à l'efficacité de la politique monétaire.

"LE DERNIER TRIMESTRE DE L'ANNÉE A INDIQUÉ UN RALENTISSEMENT DE LA TENDANCE SOUS-JACENTE DE L'INFLATION"

En ce qui concerne spécifiquement le dernier trimestre de l'année, sous l'effet du processus de resserrement monétaire sur les conditions financières et la demande intérieure, l'inflation annuelle des consommateurs a augmenté de manière limitée, de 3,2 points, dont 2,4 points proviennent de l'effet mécanique à la hausse lié au dépassement de la limite de consommation gratuite des ménages avec l'augmentation de la consommation de gaz naturel.

Au cours de cette période, la tendance sous-jacente de l'inflation a également enregistré un recul. Les comportements de fixation des prix ont montré des signes de redressement relativement plus forts, principalement pour les biens de base, notamment dans les groupes de biens durables. Bien que l'inflation des services soit restée rigide, la tendance de l'inflation dans les services de transport et de restauration, plus sensibles aux conditions de la demande et des coûts, a également ralenti au dernier trimestre.

Les hausses excessives persistantes des prix de l'immobilier ont cédé la place à une augmentation mensuelle inférieure à l'inflation, et les indicateurs avancés ont signalé un ralentissement de la hausse des prix des nouvelles annonces de location. Les indicateurs suivis, qu'ils soient fondamentaux, statistiques ou basés sur des modèles, ont indiqué tout au long du dernier trimestre que la tendance sous-jacente de l'inflation ralentissait. Ainsi, l'inflation à fin 2023 s'est établie à 64,8 %, proche du point médian de la fourchette de prévision partagée dans le dernier Rapport sur l'inflation de l'année.

Les développements du dernier trimestre ont révélé un retrait progressif des facteurs influençant l'inflation, lié au resserrement monétaire. Au cours de cette période, les conditions de financement extérieur, le renforcement des réserves, l'amélioration de la balance courante et la demande pour les actifs en livres turques ont contribué à la stabilité du taux de change et à l'efficacité de la politique monétaire. Fin 2023, la part des dépôts en livres turques est passée du niveau de 32 % atteint au cours de l'année à plus de 42 %, la croissance annuelle des crédits à la consommation est passée de son pic de 60 % à moins de 40 %, et la croissance annuelle des importations cumulées d'or et de biens de consommation sur 12 mois est passée de son pic de 125 % à 53 %.

À l'entame de l'année 2024, le Comité a relevé le taux directeur à 45 % lors de sa réunion de janvier, et l'a maintenu inchangé en février, en tenant compte des effets différés du resserrement monétaire et des autres mesures politiques soutenant la transmission monétaire. En mars, la tendance sous-jacente de l'inflation mensuelle s'est avérée plus élevée que prévu, et les indicateurs récents ont montré que la résilience de la demande intérieure se maintenait. Dans ce contexte, le Comité, tenant compte de la détérioration des perspectives d'inflation, a relevé le taux directeur à 50 % lors de sa réunion de mars.

De plus, en modifiant le cadre opérationnel, la Banque centrale a décidé que les taux d'emprunt et de prêt à échéance au jour le jour seraient déterminés avec une marge de +/- 300 points de base par rapport au taux de prise en pension (repo) à une semaine. Le changement dans le cadre opérationnel est un ajustement technique effectué compte tenu du niveau élevé atteint par les taux d'intérêt, et le taux de prise en pension à une semaine continuera d'être utilisé comme taux directeur principal.

"IL EST PRÉVU QUE LA DÉSINFLATION SERA ÉTABLIE AU SECOND SEMESTRE DE 2024"

La TCMB maintiendra sa posture de politique monétaire restrictive jusqu'à ce qu'une baisse significative et durable de la tendance sous-jacente de l'inflation mensuelle soit obtenue et que les anticipations d'inflation convergent vers la fourchette de prévision prévue. En cas de prévision d'une détérioration significative et durable des perspectives d'inflation, la posture de la politique monétaire sera resserrée.

Il est prévu que la posture déterminée de la politique monétaire réduira la tendance sous-jacente de l'inflation mensuelle par le biais d'un rééquilibrage de la demande intérieure, d'une appréciation réelle de la livre turque et d'une amélioration des anticipations d'inflation, et établira la désinflation au second semestre 2024.

L'objectif fondamental et la priorité de la TCMB sont d'assurer la stabilité des prix. La politique monétaire sera élaborée dans ce but. Le taux de prise en pension à une semaine continuera d'être le taux directeur, et si des développements imprévus surviennent dans la croissance du crédit et les taux d'intérêt des dépôts, des mesures politiques seront prises pour soutenir le mécanisme de transmission monétaire. Comme indiqué dans le texte de la Politique monétaire 2024, les indicateurs destinés à guider les unités économiques sur l'évolution future de l'inflation sont les prévisions d'inflation à court terme et l'objectif d'inflation à moyen terme.

Dans ce cadre, la politique monétaire continuera d'être déterminée de manière à fournir les conditions monétaires et financières qui réduiront l'inflation et l'atteindront à l'objectif de 5 % à moyen terme. Avec le maintien de la posture monétaire, il est prévu que l'inflation s'établisse à 36 % fin 2024, à 14 % fin 2025, et après être tombée à 9 % fin 2026, elle se stabilisera au niveau de 5 %. La rigidité de l'inflation des services, les anticipations d'inflation, les risques géopolitiques et les prix alimentaires maintiennent les risques sur l'inflation.

DÉTAIL REMARQUABLE SUR LE SALAIRE MINIMUM

Dans le processus de désinflation, la coordination des politiques monétaire et budgétaire revêt une importance capitale, et les hypothèses concernant les politiques publiques, concrétisées par le Programme à moyen terme (OVP, 2024-2026) qui permet d'accroître la prévisibilité, ont été reflétées dans les prévisions d'inflation de la TCMB.

Dans ce contexte, la mise à jour du salaire minimum une fois par an, la prise en compte des prévisions d'inflation présentées dans l'OVP lors des ajustements des prix administrés/dirigés ainsi que des salaires et des impôts, et le soutien d'une politique budgétaire prudente à la posture restrictive de la politique monétaire revêtent une importance critique pour l'établissement de la trajectoire de désinflation prévue.

Les autres mesures annoncées dans le cadre de l'OVP pour soutenir la stabilité des prix et la stabilité financière devraient également contribuer au processus de désinflation. Le respect des objectifs à moyen terme annoncés dans l'OVP, de manière compatible avec la trajectoire de désinflation, jouera un rôle critique dans l'établissement de la stabilité des prix. D'autre part, la poursuite des réformes structurelles visant à réduire la rigidité et la volatilité de l'inflation, ainsi que le soutien à la transformation technologique et numérique pour développer la capacité d'offre, contribueront positivement à la stabilité des prix et, par conséquent, au bien-être social à moyen et long terme.

Dans ce cadre, la TCMB poursuivra ses travaux visant à analyser les éléments structurels, à développer des propositions politiques pertinentes et à sensibiliser les parties prenantes concernées et le public à l'importance de la lutte contre l'inflation."

Source de l'actualité: 12punto