Mahfi Eğilmez commente les prévisions du FMI pour la Turquie : « Ils ont tiré les cartes »

Mahfi Eğilmez a publié sur son blog un article intitulé « Mes réflexions sur les prévisions du FMI pour l'économie turque en 2024 ». Soulignant que les prévisions du FMI indiquent un revenu annuel par habitant de 460 000 lires en Turquie, soit un revenu mensuel de 38 333 lires, Eğilmez a posé la question : « Y croyez-vous ? »

Mahfi Eğilmez a écrit ce qui suit dans son article :

« J'ai utilisé le mot "cartes" dans le titre à dessein. Car la période actuelle ne permet pas d'établir des prévisions sérieuses. Des problèmes surgissent à tout moment, des vagues de guerre s'intensifient ; de plus, cette année, la zone euro, l'une des quatre grandes économies mondiales, lutte contre la stagnation, la Chine, une autre de ces puissances, poursuit sa route en ayant perdu son élan d'autrefois, et le Japon donne des signaux extrêmement faibles sur la voie d'une sortie de la stagnation qui dure depuis longtemps. Bien que l'économie américaine semble être la mieux lotie parmi les quatre grandes économies, la tenue des élections cette année rend la situation incertaine. Ces développements font fluctuer les prix du pétrole, du gaz naturel, de l'or et des matières premières. Si l'on ajoute à tout cela les incertitudes et les difficultés propres à la Turquie, le travail effectué ne relève plus de la prévision, mais largement de la divination.

Vous trouverez ci-dessous les nouvelles prévisions du FMI concernant l'économie turque. Bien que les prévisions du FMI s'étendent jusqu'en 2028, je n'ai pas inclus ici les données au-delà de 2024. Même les prévisions pour 2024 se situent à la frontière entre prévision et divination, et au-delà, cela relève purement de la voyance, c'est pourquoi je ne les ai pas incluses. Permettez-moi d'abord de partager le tableau, puis d'essayer de l'interpréter (source des données du tableau : FMI, World Economic Outlook Database, avril 2024.)

Je m'attends à une croissance supérieure aux prévisions du FMI

Le FMI prévoit une croissance de 3 % pour la Turquie en 2024. Mes attentes sont un peu plus élevées. La raison pour laquelle je prévois une croissance plus forte est que la Turquie n'est pas encore entrée dans un resserrement monétaire suffisant et continue de mener une politique budgétaire souple. À une époque où le déficit budgétaire a doublé, il ne me semble pas juste de s'attendre à une chute importante de la croissance. La consommation se poursuit à plein régime et, comme la croissance est essentiellement basée sur la consommation et que les dépenses liées au séisme doivent également s'accélérer cette année, je prévois que la croissance se situera entre 3,5 % et 4 %.

Le PIB aux prix courants devrait atteindre 40 113 milliards de TL. Comme vous le savez, l'expression "aux prix courants" signifie un PIB qui inclut l'inflation, c'est-à-dire non corrigé. En d'autres termes, les prix de vente des biens et services sont collectés sur le marché, additionnés, et le PIB aux prix courants est obtenu. Par conséquent, ces prix incluent également les hausses de prix (inflation) de l'année en question. Selon les prévisions du FMI, l'équivalent en dollars est de 1 341 milliards USD. Ici, nous calculons le taux de change annuel moyen USD/TL à 29,92. En nous basant sur les données du FMI, le taux de change annuel moyen pour 2023 apparaît à 21,77. Selon cela, le FMI prévoit que la livre turque perdra 37,4 % de sa valeur face au dollar en 2024. Si nous appliquons cette prévision aux taux de change de fin d'année, nous pouvons conclure que le FMI prévoit un taux USD/TL de 40,6 pour la fin 2024. Bien que la baisse observée des importations et, par conséquent, du déficit courant au cours des deux premiers mois renforce la probabilité que le taux de change se réalise conformément à cette prévision, il ne faut pas oublier que la baisse des importations est en grande partie due aux restrictions imposées sur les importations d'or.

Si ces prévisions se réalisent, cela signifie que le revenu par habitant en Turquie approchera les 460 000 lires par an en 2024. L'équivalent en dollars est de 15 368 USD. En d'autres termes, selon ce calcul, le revenu mensuel moyen en Turquie est de 38 000 lires ou 1 280 dollars. Si nous examinons les calculs en parité de pouvoir d'achat, le revenu par habitant pour 2024 apparaît à 43 624 USD. L'équivalent mensuel est de 3 635 dollars. Je le répète : lorsque nous regardons en parité de pouvoir d'achat, le revenu par habitant en Turquie ressort à 3 635 dollars par mois. Ce n'est pas moi qui le dis, c'est le résultat du calcul effectué avec la parité de pouvoir d'achat. Je constate que mon opinion, selon laquelle la parité de pouvoir d'achat est une mesure totalement erronée et inventée par les pays développés pour empêcher les pays en développement de s'éveiller et de se rebeller contre ce système, se confirme de jour en jour. D'autre part, les calculs du PIB restent problématiques tant qu'ils sont pris aux prix courants. Tout d'abord, le PIB aux prix courants contient des hausses de prix, c'est-à-dire que ces calculs ne sont pas corrigés de l'inflation.

Deuxièmement, le PIB calculé en TL et contenant l'inflation est divisé par le taux de change annuel moyen USD/TL pour obtenir le PIB en dollars (PIB aux prix courants en USD = PIB aux prix courants en TL / Taux de change annuel moyen du dollar). Dans ce cas, plus le taux de change du dollar est bas, plus le PIB en dollars apparaît élevé. L'une des raisons importantes pour lesquelles la Banque centrale tente de maintenir le taux de change du dollar est de faire apparaître le PIB en dollars plus élevé et de surestimer le revenu par habitant : c'est la raison la plus importante pour laquelle des milliards de dollars de réserves de change ont été dépensés. À cela, il faut ajouter la situation des réfugiés. La contribution des réfugiés à la production est incluse dans le calcul du PIB, mais lors du passage au revenu par habitant, c'est-à-dire lorsque le PIB aux prix courants est divisé par la population, ils ne sont pas comptés dans la population. Ainsi, notre revenu par habitant apparaît beaucoup plus élevé qu'il ne l'est en réalité. Si vous ignorez toutes ces illusions, vous pouvez être heureux lorsque l'on vous dit que le revenu mensuel moyen par habitant en Turquie est de 38 000 lires selon la parité de pouvoir d'achat.

Selon les prévisions du FMI, les investissements et l'épargne chutent rapidement en Turquie en 2024. Je suppose que la baisse de l'épargne repose sur l'attente que le taux d'intérêt réel restera négatif. Les gens réduisent leur épargne et augmentent leurs dépenses là où ils obtiennent un taux d'intérêt réel négatif. En revanche, dans un environnement où les taux d'intérêt restent bas par rapport à l'inflation, les investissements devraient augmenter. Malgré ce fait, la seule explication à la baisse des investissements est que l'environnement de confiance nécessaire à l'investissement n'a pas été assuré.

Le FMI a calculé le taux de chômage à 9,9 % pour 2023. Cela indique le taux de chômage annuel moyen. Le taux de chômage de fin d'année du TÜİK était de 8,8 % et le taux de chômage annuel moyen était de 9,4 %. Il y a une différence de 0,5 point (négligeable). Pour 2024, le FMI prévoit un taux de chômage annuel de 10,1 % : une augmentation cohérente avec la prévision d'un ralentissement de la croissance à 3 %.

Le FMI prévoit que l'inflation annuelle moyenne sera de 62,5 % en 2024 et de 54,3 % à la fin de l'année. Le taux de 54,3 % pour la fin de l'année indique une attente supérieure de 18,3 points à celle de la Banque centrale. Si la prévision du FMI s'avère exacte, l'inflation aura chuté en un an de 64 % (valeur de fin 2023) à 54,3 %. Une partie importante de cette baisse ne sera pas due à l'effet de la politique monétaire appliquée, prétendument stricte, mais entièrement au fait que les taux d'inflation élevés des mois de juillet et août (plus de 18 % pour les deux mois cumulés) sortiront du calcul.

Selon les prévisions du FMI, le taux de croissance des importations semble devoir être égal à celui des exportations. Je ne sais pas si la restriction imposée sur les importations d'or a été prise en compte dans ces prévisions, mais je prévois que la hausse des importations restera légèrement inférieure à celle des exportations.

Le stock de la dette brute du secteur public semble s'être stabilisé autour de 30 % : c'est un bon indicateur. La Turquie a une charge de dette publique inférieure à celle de nombreux pays.

La balance courante, qui a frôlé un déficit de 50 milliards de dollars au cours des deux dernières années, semble devoir retomber à 40 milliards de dollars en 2024, ce qui représente 3 % du PIB. Un déficit courant de 3 % peut être considéré comme un niveau normal pour un pays comme la Turquie qui doit importer son pétrole et son gaz naturel.

Comme cet article est une évaluation économique, je n'ai pas abordé ici les valeurs financières. Cependant, une évaluation faite sans aborder les réserves de la Banque centrale, la charge de la dette extérieure du secteur privé et de la banque centrale, la relation entre les crédits et les dépôts des banques, et la situation des dépôts protégés contre les variations de change resterait incomplète. C'est pourquoi cet article doit être considéré uniquement comme un constat. »

Source de l'actualité: 12punto