S&P a révisé la perspective de la note de crédit de la Turquie de stable à positive : notre note de crédit n'a pas encore changé

Le détail qu'il ne faut pas oublier est que notre note de crédit n'a pas encore changé et que nous sommes toujours en dessous du seuil d'investissement. Notre recette pour une hausse de la note est la suivante : « Si le déficit courant diminue plus rapidement, que la dollarisation diminue et que les réserves de change se renforcent, nous augmenterons la note d'un cran. »

En résumé, si la nouvelle ère, qui a commencé avec les mesures de rationalisation prises concernant les taux d'intérêt et le KKM, se poursuit, des entrées de capitaux dans le pays pourraient commencer, et cela pourrait être le mouvement attendu pour une hausse durable à la bourse.

UNE PERSPECTIVE « POSITIVE » À TOUS ÉGARDS

Standard & Poor's a relevé la perspective de la note de crédit de la Turquie de « stable » à « positive » et a également confirmé la note de crédit à long terme en devises étrangères et en monnaie locale, qui est « B ». Il a été indiqué que les progrès de la Banque centrale de Turquie (TCMB) dans l'augmentation de ses réserves en devises étrangères et l'augmentation de l'épargne en monnaie locale ont contribué à réduire les déficits courants à deux chiffres.

Dans la déclaration faite par S&P, il est indiqué : « Nous avons également relevé notre évaluation de la convertibilité de « B » à « B+ » ; ce qui indique que le risque que l'État empêche les emprunteurs du secteur privé de rembourser leurs dettes en devises étrangères a diminué. »

On peut dire que des mesures telles que l'augmentation des taux d'intérêt par la TCMB de 31,5 % depuis juin et le fait que les taux d'intérêt des produits d'épargne en monnaie locale dépassent presque de 40 points les taux d'intérêt des produits d'épargne en devises étrangères ont contribué à cette évolution.

DES MESURES SÉRIEUSES ONT ÉTÉ PRISES

Dans la période post-électorale, la nouvelle équipe économique de la Turquie a pris une série de mesures pour rétablir la confiance dans les actifs en livre turque, équilibrer l'économie et alléger la charge réglementaire sur le secteur financier. À la suite de ces efforts, le processus de rééquilibrage économique a commencé en Turquie. S&P a particulièrement souligné dans son rapport que la TCMB a ralenti le rythme de la dépréciation de la monnaie en augmentant le taux directeur de 3150 points de base au total ; mais qu'elle ne l'a pas encore complètement arrêté.

En outre, le rapport indique que certaines données publiées récemment, telles que l'affaiblissement de la consommation (ventes au détail et importations) depuis le début du troisième trimestre, montrent que l'économie turque « ralentit et se rééquilibre ».

« Nous prévoyons que la croissance du PIB ralentira de 3,7 % à 2,4 % en 2024 », déclare S&P, qui prévoit que les investissements seront principalement soutenus par les dépenses liées au séisme. Le rapport prévoit également que la demande de main-d'œuvre s'assouplira quelque peu et que le chômage culminera à plus de 11 % d'ici 2026.

Le rapport souligne que la nouvelle équipe économique de la Turquie a « pris des mesures sérieuses pour reconstruire la confiance dans les actifs en livre turque, rééquilibrer l'économie et gérer la charge sur le secteur financier », et indique que les mesures de resserrement monétaire en cours depuis septembre ont entraîné une baisse des importations en refroidissant la demande intérieure (y compris pour les automobiles et les biens de consommation durables).

« IL POURRAIT FALLOIR AU MOINS 2 ANS POUR MAÎTRISER L'INFLATION »

Le rapport indique également qu'il faudra au moins deux ans pour que l'ajustement de la politique budgétaire de la Turquie maîtrise l'inflation. Grâce aux mesures fiscales supplémentaires et aux restrictions de dépenses mises en œuvre en juillet 2023, le déficit budgétaire global du gouvernement devrait se stabiliser à 4,3 % du PIB.

« Bien que l'inflation soit à un niveau élevé de 60 %, elle semble avoir atteint un sommet », indique le rapport, précisant que la Turquie a commencé à reconstruire ses réserves utilisables. Pour rappel, au cours de la première quinzaine de novembre, ces réserves avaient augmenté d'environ 5,5 milliards de dollars pour atteindre 27,5 milliards de dollars, un chiffre qui reste modéré.

Dans le cadre du rapport, les réglementations institutionnelles plus larges de la Turquie ont été jugées faibles, et cette situation a été considérée comme un facteur limitant pour les notes de crédit du pays. Il a été déclaré qu'après le référendum constitutionnel de 2017, les processus de prise de décision ont été largement concentrés dans l'organe exécutif, ce qui a accru l'incertitude dans les processus de prise de décision économique, et qu'il est nécessaire de confirmer l'indépendance des institutions économiques clés telles que la TCMB.

Le rapport contient également des avertissements selon lesquels, avant les élections locales de 2024, les décideurs « pourraient interrompre ou inverser les mesures prises récemment, en particulier celles visant à resserrer la politique monétaire ».

NOUS NE FAISONS QUE COMMENCER !

D'autre part, le rapport souligne que le processus de rééquilibrage de l'économie ne fait que commencer et qu'il est soumis à des risques ; les élections locales qui auront lieu fin mars 2024 sont mises en avant comme exemple de ces risques, et il est indiqué que des changements de politique pourraient être observés à l'approche de cette période.

« Alternativement, l'économie pourrait ralentir rapidement, des déficits de financement pourraient apparaître et le déficit courant pourrait se creuser davantage. Cela pourrait se produire dans un scénario de dépréciation de la monnaie et a le potentiel d'affecter la performance budgétaire », indique le rapport, tout en soulignant que cela pourrait signifier un désendettement plus rapide et des augmentations plus importantes des réserves de change :

« Notre attente fondamentale se situe entre ces deux scénarios. Nous prévoyons que la nouvelle équipe économique de la Turquie resserrera davantage les conditions de crédit, que l'économie évitera une récession et que le compte courant affichera un excédent dans une fourchette de 3 % à 4 % du PIB. Il est prévu que la moitié de cet excédent courant provienne d'entrées de capitaux propres (y compris les investissements directs étrangers) et que le reste provienne d'entrées nettes de dettes (y compris le retour dans le pays de certains actifs liquides du secteur privé actuellement détenus à l'étranger). Nous prévoyons que les réserves utilisables dépasseront les 60 milliards de dollars, soit les niveaux de fin 2018, d'ici 2025. »

Dans l'ensemble, le rapport indique que la position budgétaire de la Turquie n'est pas aussi expansionniste que les prévisions précédentes, et prévoit également que les déficits publics globaux se réduiront vers 3,5 % du PIB d'ici 2025. Cependant, il est souligné à ce stade qu'il pourrait y avoir des risques découlant des charges possibles liées au séisme et de l'assouplissement budgétaire qui pourrait être observé avant les élections.

Le rapport prévoit que la dette publique augmentera au cours des trois prochaines années, mais que cette augmentation restera à un niveau modéré : « Nous estimons que la dette publique nette globale passera du niveau de 26 % fin 2022 à un peu plus de 31 % du PIB en 2026. Cette situation reflète en partie la dépréciation du taux de change, compte tenu de la part élevée de la dette en devises étrangères dans la dette publique totale. »

D'autre part, il est estimé que les dépenses d'intérêts seront affectées à la fois par les effets de change et par l'augmentation du coût de la dette intérieure, et qu'elles passeront de 8,5 % en 2022 à 11,5 % en 2026.

S&P, qui déclare que les risques de stabilité financière, actuellement élevés, commencent à s'atténuer, estime par ailleurs que ces risques pourraient créer des passifs conditionnels pour le gouvernement s'il devait sauver une banque en raison d'une perte de confiance des déposants nationaux :

« En cas de perte de confiance dans le secteur bancaire, nous pensons que le gouvernement pourrait être appelé à apporter des contributions en capital et en crédit beaucoup plus importantes aux banques. »

Source de l'actualité: 12punto