Comment la politique économique fonctionnera-t-elle en Turquie en 2024 ?

En 2023, la thèse selon laquelle « le taux d'intérêt est la cause et l'inflation le résultat » a été suspendue après les élections.

Hafize Gaye Erkan a été nommée à la tête de la TCMB, tandis que Mehmet Şimşek a été placé à la tête du ministère du Trésor et des Finances.

Alors, comment l'année 2024 va-t-elle se dérouler ? Voici les détails...

RESSERREMENT MONÉTAIRE ET RESSERREMENT QUANTITATIF

Selon un rapport compilé par Bloomberg, les premiers signaux pour 2024 indiquent que la politique monétaire restrictive se poursuivra. Les orientations données par la TCMB lors de ses dernières décisions sur les taux d'intérêt le confirment également. Tout en indiquant que les mesures de resserrement toucheraient bientôt à leur fin, la TCMB a précisé que la rigueur politique se maintiendrait en 2024. Bien qu'une amélioration modérée des anticipations d'inflation soit observée, la persistance d'une tendance élevée de l'inflation au premier semestre 2024 reste une attente générale. Dans ce contexte, la TCMB estime également qu'un pic d'inflation autour de 70 % sera enregistré en mai 2024. Tous ces éléments soutiennent l'idée que la position restrictive de la politique monétaire se poursuivra pendant une grande partie de 2024.

Par ailleurs, parallèlement au resserrement monétaire, la poursuite du resserrement quantitatif est également attendue. On observe un certain niveau d'intérêt pour les premières adjudications de dépôts en TL ouvertes par la TCMB.

En examinant la trajectoire de la politique monétaire pour 2024, la question la plus importante qui se pose est celle de savoir quand la TCMB effectuera sa première baisse des taux d'intérêt. Les acteurs du marché ont des avis divergents à ce sujet.

Alors que Morgan Stanley et Deutsche Bank AG s'attendent à ce que la TCMB mette fin à son cycle de resserrement en janvier avec une hausse des taux de 250 points de base, les analystes de Goldman Sachs estiment que le cycle est terminé.

Les économistes de la Deutsche Bank, dont Yiğit Onay, ont déclaré dans une note publiée : « Après la dernière hausse des taux en janvier, nous nous attendons à ce que les taux restent inchangés pendant une longue période, et à ce que des baisses de taux progressives mais continues commencent à partir du quatrième trimestre 2024 ».

Les analystes de la Deutsche Bank ont précisé qu'en cas de surprise à la baisse de l'inflation, il existe une possibilité de baisse anticipée des taux au troisième trimestre.

AUGMENTATION DU SALAIRE MINIMUM

Les économistes de Morgan Stanley, dont Hande Küçük, ont fait référence aux déclarations faites dans les derniers documents du Comité de politique monétaire (PPK) de l'année, indiquant qu'ils prévoient un taux final de 45 % avec une dernière hausse de 250 points de base.

Goldman Sachs, quant à elle, estime que la TCMB a mis fin à son cycle de hausse des taux à 42,5 %, à condition qu'aucune surprise à la hausse ne soit observée dans les données sur l'inflation et les salaires.

Les économistes de la banque, Başak Edizgil et Clemens Grafe, ont écrit dans une note publiée : « Nous nous attendons à ce que les taux restent à leurs niveaux actuels jusqu'au troisième trimestre 2024. À partir de ce moment, nous prévoyons une baisse des taux à 25 % d'ici la fin de l'année ».

Les banques en question ont également attiré l'attention sur l'augmentation attendue du salaire minimum.

Morgan Stanley prévoit que l'inflation tombera à 42,3 % à la fin de 2024, compte tenu de l'augmentation des salaires et de la trajectoire actuelle de la politique budgétaire. La Deutsche Bank s'attend à ce que la demande intérieure reste forte avec les augmentations de salaires de l'année prochaine.