Duran Bülbül : L'augmentation des réserves brutes n'est qu'un pansement à court terme, elle ne fait que couvrir la plaie

La TCMB a publié ses statistiques hebdomadaires sur la monnaie et les banques. Selon ces données, au 15 décembre, les réserves de change brutes de la Banque centrale ont augmenté de 890 millions de dollars pour atteindre 95,399 milliards de dollars. Les réserves de change brutes s'élevaient à 94,509 milliards de dollars au 8 décembre. Au cours de la même période, les réserves d'or ont également augmenté de 265 millions de dollars, passant de 46,864 milliards de dollars à 47,129 milliards de dollars.

Ainsi, les réserves totales de la Banque centrale ont atteint un niveau record de 142,528 milliards de dollars au cours de la semaine du 15 décembre, soit une hausse de 1,154 milliard de dollars par rapport à la semaine précédente, où elles s'élevaient à 141,374 milliards de dollars.

L'augmentation des réserves totales entre la fin mai et la semaine se terminant le 15 décembre s'est élevée à 44,070 milliards de dollars, ce qui correspond à une hausse de 44,8 %.

L'économiste et spécialiste des finances, le Pr Dr Duran Bülbül, a déclaré ce qui suit à 12punto.com.tr :

La hausse des taux d'intérêt par la direction de la Banque centrale a naturellement entraîné une augmentation des réserves brutes. Ce qui compte, ce n'est pas l'augmentation des réserves brutes, mais celle des réserves nettes. En raison de cette hausse des taux d'intérêt, une entrée de capitaux volatils a également commencé en Turquie. Avec cette hausse des taux, les actifs ont été réévalués. Tous les instruments ont pris de la valeur, ce qui s'est naturellement reflété dans les réserves de la Banque centrale. Il y a ici une augmentation d'environ 44,1 milliards. Il est important d'examiner quelle part de cette augmentation est une augmentation nette et quelle part provient de l'endettement. Si cette augmentation est due à une entrée de capitaux volatils résultant d'un endettement, cela a aggravé les réserves négatives en termes de réserves nettes. Pour faire une analyse plus solide, il faut examiner quelle part de cette augmentation brute est devenue une réserve nette, ce que nous ne pouvons pas voir actuellement dans les bilans de la Banque centrale. Ils devraient en fait l'expliquer. Par conséquent, il faut dire ceci : l'augmentation de tous les actifs et des réserves de la Banque centrale est une conséquence naturelle de la hausse des taux d'intérêt.

En raison de cette hausse, les actifs sur le marché ont été davantage valorisés. Mais le résultat de ces valorisations s'est reflété dans les bilans de la Banque centrale sous forme de réserves brutes. Cependant, la hausse du taux directeur, en particulier celle suivie par la Banque centrale, a également accru l'intérêt des capitaux volatils pour la Turquie. En raison de cette augmentation, si cette hausse des réserves brutes provient principalement de capitaux volatils, il s'agit en réalité d'un endettement. Comme il s'agit d'un endettement, les réserves nettes évolueront davantage vers des réserves négatives et les réserves négatives augmenteront. C'est pourquoi il est très difficile de parler ici d'une success story. Le point à noter est le suivant : les réserves négatives de la Banque centrale dépassaient déjà les 55 milliards. Les montants nets dépassaient également les 58 milliards. Si l'on regarde sous cet angle, le problème est que tant que les réserves négatives augmentent, l'augmentation des réserves brutes n'a aucun sens et n'aura pas d'impact positif sur le plan économique.

Si les réserves nettes augmentent parallèlement aux réserves brutes de la Banque centrale, cela est extrêmement significatif. Cependant, lorsque nous examinons la Banque centrale, il n'y a aucune explication concernant l'augmentation des réserves nettes. L'une des raisons fondamentales de l'augmentation des réserves brutes ici est la hausse récente du taux directeur. Avec la hausse du taux directeur, les actifs et instruments évalués avec les taux d'intérêt en Turquie ont été valorisés, et un autre problème est l'intérêt accru des capitaux volatils. Si l'intérêt des capitaux volatils a déjà augmenté, il s'agit déjà d'un endettement. Comme il s'agit d'un endettement, cela augmentera encore les réserves négatives de la Banque centrale, et ne les réduira pas. Par conséquent, il faut dire ceci : la voie fondamentale pour voir un scénario positif à partir de maintenant est l'augmentation des réserves nettes ; une politique qui n'augmente pas les réserves nettes n'est pas durable et ne peut pas être maintenue à long terme. Cependant, l'augmentation des réserves brutes n'est qu'un pansement à court terme. À court terme, cela ne soigne pas la plaie, cela ne fait que couvrir la plaie de manière temporaire.