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La Banque centrale a écrit une lettre ouverte au gouvernement

Dans une lettre publiée conformément à l'article 42, la Banque centrale a partagé avec le public les raisons pour lesquelles l'objectif d'inflation n'a pas été atteint ainsi que ses propositions de solutions. L'alimentation, le secteur des services, les hausses des prix publics et les variations des taux d'intérêt figurent parmi les causes principales.

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Conformément à l'article 42 de la loi n° 1211 sur la Banque centrale, en cas de non-atteinte de l'objectif d'inflation, la Banque centrale de la République de Turquie (TCMB) est tenue d'informer le gouvernement par écrit des raisons de cet écart par rapport à l'objectif et de proposer des solutions, tout en les rendant publiques. Avec les données de 2025 restant au-dessus de la « fourchette d'incertitude » définie, cette lettre d'aveu attendue a été publiée.

LA DÉSINFLATION EST LÀ MAIS SANS EFFET

Selon l'analyse de la Banque centrale, le processus de ralentissement de la hausse des prix (désinflation) entamé en juin 2024 s'est poursuivi en 2025, mais les objectifs n'ont pas été atteints. Les raisons de cet « échec » mises en avant dans la lettre sont les suivantes :

ALIMENTATION ET CATASTROPHES NATURELLES : La production végétale a chuté en raison de la sécheresse et des épisodes de gel. Cette baisse, particulièrement marquée au troisième trimestre de l'année, a fait grimper les dépenses ménagères et l'inflation alimentaire.

RIGIDITÉ DANS LE SECTEUR DES SERVICES : L'habitude de fixer les prix en fonction de l'inflation passée, notamment pour les loyers et l'éducation, n'a pas pu être brisée. Les « hausses de rattrapage » survenues après les politiques de plafonnement des prix passées ont gonflé les taux annuels.

HAUSSES DES PRIX PUBLICS : Les ajustements des prix administrés/orientés, tels que ceux des produits du tabac, du gaz naturel et de l'eau courante, ont maintenu l'inflation à un niveau élevé.

LES ANTICIPATIONS NE SE SONT PAS AMÉLIORÉES : Le fait que la conviction des consommateurs et du marché quant à une baisse de l'inflation (les anticipations) soit restée au-dessus des objectifs a ralenti le processus.

TRAFIC DE « VA-ET-VIENT » SUR LES TAUX D'INTÉRÊT

La TCMB a effectué des manœuvres brutales sur le corridor des taux d'intérêt tout au long de l'année 2025. Selon les données techniques figurant dans la lettre, le trafic des taux d'intérêt s'est structuré comme suit :

JANVIER - MARS : Le taux directeur, à savoir le taux des opérations de prise en pension à une semaine, a été réduit de 500 points de base pour atteindre 42,5 %.

AVRIL : Face aux risques sur le marché, une hausse des taux a été décidée. Le taux directeur a été porté à 46 % et le taux de prêt au jour le jour à 49 %.

FIN D'ANNÉE ET 2026 : Avec la série de baisses de 800 points de base entamée après juin, le taux d'intérêt a été ramené à 38 % en décembre 2025, puis à 37 % en janvier 2026.

DÉFICIT BUDGÉTAIRE ET DÉPÔTS PROTÉGÉS PAR LE TAUX DE CHANGE

La lettre indique que le ratio du déficit budgétaire par rapport au revenu national a atteint 2,9 % en 2025. De plus, il a été souligné que les politiques macroprudentielles (mesures visant à préserver la stabilité économique) visant à mettre fin aux comptes de dépôts protégés par le taux de change (KKM) et à augmenter la part des dépôts en livres turques se poursuivent.