TCMB : L'inflation mensuelle augmentera en janvier sous l'effet des ajustements salariaux, notamment du salaire minimum

La Banque centrale de la République de Turquie (TCMB) a publié le résumé de la réunion du Comité de politique monétaire (PPK) du mois de décembre. Il a été noté que si l'inflation mondiale a montré des signes de recul récemment, elle reste supérieure aux moyennes à long terme et aux objectifs des banques centrales.
Bien que les prix des matières premières aient récemment affiché une tendance générale à la baisse, le résumé souligne que les risques géopolitiques, les conditions financières et les facteurs liés à l'offre continuent de provoquer une volatilité des prix du pétrole. Il est précisé : "Alors que les prix du baril de pétrole Brent ont évolué dans une fourchette de 73 à 83 dollars américains depuis la dernière réunion du PPK, les prix du gaz naturel européen, dont le TTF (Title Transfer Facility) sert d'indicateur, ont suivi une tendance à la baisse. Le niveau actuel de l'indice des prix des matières premières est supérieur de 25,6 % à la moyenne des dix dernières années. L'indice a reculé de 29,0 % par rapport au niveau le plus élevé atteint l'année dernière. De même, l'indice des prix des matières premières agricoles, qui a enregistré une baisse de 15,9 % par rapport à son pic de l'année dernière, se situe à 10,1 % au-dessus de la moyenne des dix dernières années. Cette situation continue d'influencer l'inflation en raison de la part élevée de l'alimentation dans le panier de consommation."

Le texte note que l'impact sur l'inflation mensuelle à la consommation de l'article gaz naturel, suite au dépassement de la limite de consommation gratuite (les 25 premiers mètres cubes), s'est élevé à 1,01 point, conformément aux prévisions. "Si l'on exclut l'effet du gaz naturel, la tendance au ralentissement du taux d'augmentation des prix à la consommation s'est poursuivie. Alors que les taux de change restent stables, les prix mondiaux de l'énergie continuent de reculer par rapport aux niveaux atteints fin septembre. En revanche, le niveau actuel de la demande intérieure, la rigidité des prix des services et les risques géopolitiques maintiennent les pressions inflationnistes", est-il indiqué.

Il a été déclaré que l'inflation mensuelle a augmenté en janvier sous l'effet des ajustements salariaux, principalement le salaire minimum, et des articles dont la tarification est fortement liée au facteur temps. Il est prévu que cette hausse de l'inflation mensuelle, déjà reflétée dans les prévisions du Rapport sur l'inflation, ralentisse à partir de février et évolue près de la baisse de la tendance sous-jacente de l'inflation au cours du premier semestre de l'année.

DEMANDE ET PRODUCTION

Le résumé contient les points importants suivants : "Les indicateurs récents indiquent que le rééquilibrage de la demande intérieure se poursuit avec la répercussion du resserrement monétaire sur les conditions financières. En cohérence avec cela, alors que la tendance aux importations s'affaiblit, la balance commerciale affiche une perspective relativement positive. D'autre part, les réductions de prix et les campagnes promotionnelles ont été des facteurs limitant la baisse de la demande.

En octobre, l'indice du volume des ventes au détail, corrigé des effets saisonniers et calendaires, a augmenté de 2 % sur une base mensuelle. La croissance annuelle du volume des ventes au détail a diminué de 0,5 point pour s'établir à 13,7 %, tandis que sur une base trimestrielle, les ventes au détail sont restées stables après la hausse de 0,6 % enregistrée au troisième trimestre. En novembre, mois marqué par l'intensification des campagnes, la hausse des dépenses par carte s'est poursuivie. Les indicateurs avancés corrigés des variations saisonnières montrent toutefois des signes de ralentissement de la vitesse de croissance des dépenses par carte en décembre. Il apparaît que les commandes intérieures enregistrées par les entreprises de l'industrie manufacturière, corrigées des variations saisonnières, ont enregistré une baisse au quatrième trimestre. Lorsqu'on évalue par grands groupes de produits, on observe que cette diminution est plus prononcée dans le groupe des biens durables. Les entretiens avec les entreprises suggèrent également que les campagnes de réduction de prix et la motivation de la demande anticipée ont limité la perte d'élan des ventes intérieures au cours de cette période. Bien que le rééquilibrage entamé avec le processus de resserrement monétaire se poursuive, il est estimé que la demande pourrait faire preuve de résistance en janvier avec les mises à jour salariales. Dans ce cadre, le niveau actuel de la demande continue d'être considéré comme un facteur de risque pour l'inflation.

Dans le sous-groupe des restaurants et hôtels, fortement influencé par les évolutions liées à l'alimentation, aux salaires et au tourisme, les hausses de prix mensuelles présentent une apparence de continuité. Les prix des services de restauration continuent de tirer le sous-groupe des restaurants et hôtels vers le haut via le canal des prix alimentaires. En novembre, alors que la hausse mensuelle des prix des services de restauration dans le groupe restaurants-hôtels a ralenti, la baisse des prix de l'hébergement s'est poursuivie, ce qui a donné à l'inflation du sous-groupe une apparence plus modérée par rapport au mois précédent.

Certains postes de services, notamment les loyers, l'éducation, la santé et les loisirs-culture, adoptent un comportement de fixation des prix tourné vers l'inflation passée à la consommation, ce qui entraîne une propagation des effets inflationnistes sur une longue période. Les services de communication, où il existe des rigidités de prix contractuelles, ont un effet similaire, et il est observé que les hausses de prix dans ce sous-groupe maintiennent leur tendance forte. Compte tenu des réalisations récentes de l'inflation à la consommation, il existe un risque que l'inflation dans certains secteurs de services reste élevée pendant un certain temps encore.

CONDITIONS MONÉTAIRES ET FINANCIÈRES

Avec l'effet des décisions de resserrement monétaire et quantitatif ainsi que de simplification, il est estimé que les niveaux atteints par les taux d'intérêt des crédits sont compatibles avec le niveau de resserrement financier visé. Entre la semaine de la réunion précédente du PPK, où le taux directeur a été relevé de 5 points, et la semaine de la dernière réunion, les taux d'intérêt des crédits commerciaux et des crédits à la consommation ont affiché une apparence stable avec des variations de 0,2 et 0,92 point. Au cours de la même période, les taux d'intérêt des dépôts ont renforcé la transmission monétaire en augmentant en moyenne de 4,04 points pour toutes les échéances, et de 6,1 points pour les dépôts à 3 mois.

Les taux d'intérêt des prêts immobiliers, qui sont restés stables depuis la semaine de la réunion précédente du PPK, se sont établis à 42 %. Les taux d'intérêt des prêts automobiles ont diminué de 750 points de base sous l'effet des campagnes de vente de fin d'année pour s'établir à 32,8 %, tandis que les taux d'intérêt des prêts à la consommation (hors compte de dépôt à crédit-KMH) ont enregistré une hausse modérée pour atteindre 61,7 % au 15 décembre 2023. D'autre part, les taux d'intérêt des crédits commerciaux en livres turques ont suivi une tendance stable pour s'établir à 51,8 %.
La normalisation de la croissance et de la composition du crédit s'est poursuivie. Au 15 décembre 2023, par rapport à fin 2022, le solde des crédits individuels a augmenté de 141,7 % pour les cartes de crédit, 85,0 % pour les prêts automobiles, 41,1 % pour les prêts à la consommation et 21,8 % pour les prêts immobiliers, soit une augmentation totale de 67,4 %. Les crédits individuels, qui avaient entamé une tendance au ralentissement avec le resserrement monétaire et d'autres mesures prises, ont affiché une légère augmentation de leurs taux de croissance moyens sur 4 semaines depuis la semaine de la réunion précédente du PPK, sous l'effet des dépenses de fin d'année, pour s'établir à 3,33 %. Pour les prêts automobiles et les prêts à la consommation, ce taux est respectivement de 2,29 % et 2,10 %. Pour les cartes de crédit individuelles, ce taux s'est établi à des niveaux plus élevés, à 6,26 %. D'autre part, les taux de croissance moyens sur 4 semaines des crédits commerciaux en devises étrangères, corrigés de l'effet de la livre turque et du taux de change, se sont établis respectivement à 2,18 % et 0,02 % au cours de la même période.

Dans le but d'assurer la continuité de la stabilité des prix, la transformation technologique qui améliorera la balance courante, les investissements stratégiques qui contribueront à la continuité de l'offre et les exportations continuent d'être soutenus. Dans ce cadre, les programmes mis en œuvre sont développés de manière à inclure à la fois l'accès au crédit et les coûts de financement, tout en tenant compte de l'équilibre macro-financier. Le programme de Crédit d'Avance avec Engagement d'Investissement (YTAK), qui vise à utiliser des ressources à long terme et à faible coût dans des domaines qui soutiendront la stabilité macro-financière, est mis en œuvre dans un cadre où la contribution à la stabilité des prix et la valeur ajoutée technologique ainsi que la nature stratégique des investissements sont mises en avant. De plus, alors que la croissance globale du crédit se normalise, il est estimé que les modifications réglementaires apportées aux crédits de réescompte pour les exportations et les services générateurs de devises permettront à la composition des crédits commerciaux de contribuer à la balance courante.
Les réserves internationales de la Banque centrale de la République de Turquie (TCMB) poursuivent la forte tendance à la hausse entamée en juin. Les réserves internationales brutes de la TCMB, qui étaient passées de 128,8 milliards de dollars américains fin 2022 à 98,5 milliards de dollars américains fin mai, ont atteint 142,5 milliards de dollars américains au 15 décembre 2023. La tendance à la hausse des réserves a gagné en élan récemment et une augmentation marquée de 8,1 milliards de dollars américains a été observée depuis la période précédente du PPK.

POLITIQUE MONÉTAIRE

Le Comité a décidé de relever le taux directeur, à savoir le taux des opérations de prise en pension à une semaine, de 40 % à 42,5 %. Le Comité continuera de déterminer ses décisions politiques de manière à assurer les conditions monétaires et financières qui réduiront la tendance sous-jacente de l'inflation et atteindront l'objectif de 5 % à moyen terme, en tenant également compte des effets cumulatifs et différés du resserrement monétaire.
Le Comité a ralenti le rythme du resserrement monétaire, estimant que le niveau de resserrement monétaire nécessaire à l'établissement de la désinflation a été largement atteint. Le Comité prévoit de terminer les étapes de resserrement monétaire dans les plus brefs délais. Il a été estimé que le resserrement monétaire nécessaire à l'établissement durable de la stabilité des prix sera maintenu aussi longtemps que nécessaire.

Le Comité simplifie le cadre micro et macroprudentiel actuel de manière à accroître la fonctionnalité du mécanisme de marché et à renforcer la stabilité macro-financière. Les analyses d'impact concernant les réglementations effectuées par la TCMB sont réalisées avec une perspective holistique, en évaluant les réflexions sur l'inflation, les taux d'intérêt, les taux de change, les réserves, les anticipations, les titres et la stabilité financière pour toutes les composantes dudit cadre. Dans ce contexte, il a été estimé qu'une étape importante a été franchie dans le processus de simplification avec les décisions prises."