Mahfi Eğilmez : Si au lieu de commencer à baisser les taux, on les avait augmentés d'un ou deux points, l'inflation en Turquie serait au tiers de son niveau actuel

Voici les évaluations d'Eğilmez :

QU'EST-CE QUE L'EFFET DE BASE ?

Il s'agit de l'effet trompeur créé sur la période de comparaison par une baisse ou une hausse excessive survenue lors de la première des deux périodes comparées. Si vous lâchez une balle en caoutchouc, elle atteint un point bas lorsqu'elle touche le sol, puis rebondit pour atteindre un sommet. Ensuite, elle retombe avec une chute plus lente, atteint à nouveau un point bas, puis remonte avec une ascension plus lente vers un nouveau sommet ; ces fluctuations se poursuivent pendant un certain temps jusqu'à ce que la balle s'immobilise.

J'avais déjà partagé le graphique montrant l'évolution conjointe de l'inflation (IPC) et du taux directeur de la Banque centrale entre janvier 2021 et octobre 2023. Permettez-moi de partager à nouveau ce graphique (l'axe de gauche indique l'inflation, l'axe de droite le taux directeur de la Banque centrale). Si l'on y prête attention, on constate qu'une hausse rapide de l'inflation commence après les baisses de taux entamées en septembre 2021. Cette hausse se situe dans la zone A. Dans cette zone, les taux continuent d'être abaissés. Dans la zone B, bien que les taux restent bas, l'inflation commence également à baisser. Dans la zone C, l'inflation repart à la hausse et, cette fois, les taux augmentent également.

Lorsque j'ai partagé ce graphique sur les réseaux sociaux, sans distinction de zones, j'ai appris que certaines personnes, en observant la situation dans la zone B, en avaient déduit que l'inflation avait baissé parce que les taux étaient restés bas. J'en ai donc conclu qu'il était nécessaire d'expliquer à nouveau l'effet de base.

Comme dans l'exemple de la balle en caoutchouc que j'ai donné pour définir l'effet de base, plus l'inflation augmente rapidement, plus elle tend à revenir vers sa position initiale une fois que les facteurs ayant causé cette accélération ont disparu. Regardons à nouveau le graphique : l'inflation, suite à la baisse des taux, augmente au-delà de son rythme habituel (zone A). Durant ces mois-là, le taux d'inflation atteint des niveaux anormalement élevés. Un an plus tard, comme ces taux élevés ne se répètent pas, l'inflation commence à baisser (zone B). C'est ce qu'on appelle « l'effet de base dans la baisse de l'inflation ». Une fois l'effet de base dissipé, et comme les taux n'ont pas été augmentés, l'inflation recommence à augmenter à des taux inhabituels (zone C). Cette fois, pour freiner l'inflation, la Banque centrale commence à augmenter son taux directeur et l'inflation finit par amorcer une courbe descendante.

Revenons au début. Si, alors que l'inflation était à 19 % et le taux directeur de la Banque centrale également à 19 %, on avait augmenté les taux d'un ou deux points au lieu de commencer à les baisser, l'inflation en Turquie se situerait aujourd'hui au tiers de son niveau actuel, la répartition des revenus ne se serait pas autant détériorée et les salariés ne seraient pas aussi mécontents.

La politique mise en œuvre à partir de septembre 2021 concernant l'inflation et les taux d'intérêt, fondée sur la conviction que des taux bas réduiraient l'inflation, est une erreur majeure de politique économique. Tenter d'expliquer ou d'interpréter cette erreur comme si elle n'en était pas une, voire comme une bonne chose, en se basant sur la baisse de l'inflation due à l'effet de base, dépasse désormais le stade de l'erreur.

Source de l'actualité: Gizem Yaralı