S&P donne une date pour le retour à une inflation à un chiffre ! Quelle est la prévision pour le dollar en fin d'année ?

Frank Gill, directeur principal chez Standard & Poor's (S&P) Global, a partagé ses évaluations sur l'économie turque lors d'une interview exclusive accordée à CNBC-e.

S'exprimant sur la note de crédit de la Turquie, M. Gill a déclaré : "La perspective de votre note de crédit est positive. Nous réexaminerons la note B+ de la Turquie avant la fin de l'année. Il y a une probabilité d'un tiers qu'elle soit relevée. Nous suivons l'accumulation des réserves de la Turquie et la tendance de son déficit courant. En 2023, le déficit budgétaire était assez important. Cependant, nous prévoyons qu'il diminuera d'environ un point d'ici la fin de cette année. Ce processus dépend également de la demande d'or. Le marché sera extrêmement sensible à la politique monétaire et à l'évolution de l'inflation, qui reste à un niveau élevé".

« LA TENDANCE DES RÉSERVES EST POSITIVE »

M. Gill a répondu aux questions "Y a-t-il un niveau que vous souhaitez voir dans les réserves ?" et "Verrons-nous une deuxième hausse de note cette année ?" comme suit :

"Un sujet que nous prenons en compte est le ratio de couverture des dettes extérieures à court terme par les réserves brutes. Nous avons estimé les dettes extérieures à court terme à 200 milliards de dollars. Les réserves brutes ne couvrent toujours pas 100 % de ce montant. Par exemple, c'est un critère pris en compte par le FMI, et il faudra accumuler davantage de réserves pour atteindre ce taux de couverture. Cependant, dans l'ensemble, je pense que la tendance des réserves est positive. En fin de compte, la Turquie devra peut-être accumuler ses propres réserves au niveau national plutôt que par le biais d'emprunts auprès des banques locales ou de swaps avec des résidents étrangers. Mais la perspective est positive.

Comme je l'ai dit, je pense qu'il est fort probable qu'il y ait une amélioration supplémentaire d'ici la fin de l'année. La hausse du taux directeur à 50 % rend le transfert de vos économies en livres turques (TL) très attractif. Nous observons ainsi une tendance à la conversion des dépôts en devises étrangères vers la livre turque. Je pense que le défi sera plus important en 2025 car la hausse du taux de change est inférieure à l'inflation. Cela pourrait commencer à affecter négativement la compétitivité des secteurs d'exportation importants comme l'habillement et le textile, et affecterait également le tourisme dans une certaine mesure. Actuellement, le taux de change est le point de référence pour la baisse de l'inflation. La politique ou la stratégie actuelle semble consister à maintenir le taux de change assez fort en termes réels. Cela pourrait affecter la compétitivité."

DATE FIXÉE POUR L'INFLATION À UN CHIFFRE : PAS AVANT FIN 2027

Donnant une date pour une inflation à un chiffre en Turquie, M. Gill a commenté l'objectif de 38 % de la Banque centrale pour la fin de l'année et la prévision de 55,8 % de S&P :

"Notre prévision d'inflation moyenne pour cette année, si je ne me trompe pas, oui, se situe entre 56 et 57 %. Nous tablons sur une moyenne de 57 % pour cette année. La prévision moyenne pour l'année prochaine est de 28 %. Il pourrait donc y avoir un processus de baisse de l'inflation très lent et complexe. Nous ne voyons pas d'inflation à un chiffre avant la fin de 2027. C'est dans trois ans et, honnêtement, le monde est un endroit compliqué.

La Turquie pourrait subir un autre choc extérieur. Par ailleurs, l'autre chose que nous surveillons est bien sûr la politique des revenus. La politique du salaire minimum, car elle est très critique pour l'inflation. Par défaut, s'il n'y a pas d'autre ajustement du salaire minimum en 2024, l'inflation pourrait baisser plus rapidement. Mais cela dépendra également des décisions d'ajustement salarial prises en 2025."

La suite de l'interview :

Y AURA-T-IL UNE BAISSE DES TAUX EN 2024 ?

Voyez-vous un risque de baisse prématurée de la politique des taux d'intérêt ?

"Je pense que cela dépendra en grande partie des tendances à la dollarisation de l'épargne et, clairement, des tendances de l'inflation. Mais vous pourriez peut-être voir une opportunité où la Banque centrale envisagerait de baisser les taux au début de 2025. À mon avis, cela ne semble pas très probable en 2024. Bien sûr, à moins qu'il n'y ait une baisse significative de l'inflation."

« CE N'EST PAS FACILE D'ÊTRE GOUVERNEUR DE LA BANQUE CENTRALE DE TURQUIE EN CE MOMENT »

Cela fait 4 mois que Fatih Karahan est devenu gouverneur de la Banque centrale. Pensez-vous que l'indépendance et la crédibilité de la Banque centrale ont été rétablies ?

"Une façon de mesurer cette situation pourrait être de simplement regarder la politique des taux d'intérêt, et les taux ont été augmentés assez brutalement depuis l'été dernier. Il y a eu une hausse des taux avant les élections, et je pense que c'est un signal fort que la Banque centrale fera ce qu'il faut pour réduire l'inflation. C'est clairement un signe positif. Cependant, ce n'est pas une tâche facile d'être gouverneur de la Banque centrale de la République de Turquie en ce moment."

Il y a une forte demande pour les obligations turques. Pensez-vous que l'entrée d'argent chaud en Turquie va se poursuivre ? En cas de retrait éventuel, un risque de choc soudain sur le taux de change est-il à l'ordre du jour ?

"Pour cette raison, la perspective en termes d'entrées de portefeuille semble très bonne, surtout pour le marché au jour le jour et le marché local. Je pense que nous verrons des entrées de portefeuille très fortes pour 2024. Il y a eu des entrées très importantes tout au long du mois de mai et même la semaine dernière. Cependant, en 2025, selon les conditions du marché mondial, je pense que les capitaux pourraient quitter la Turquie rapidement. Comme dans d'autres régions sous notre juridiction, par exemple l'Égypte. Ce qui s'est passé en Égypte : des entrées de portefeuille importantes avaient été observées en 2020-2021. En 2022, il y a eu des sorties massives. Une situation similaire pourrait se produire en Turquie. Je pense que cet argent partira. C'est pourquoi la Turquie doit attirer des investissements directs et permanents et reconstruire le capital sur des bases fondamentales. Il faut investir dans les avantages de la Turquie. Elle possède une population jeune, une économie résiliente. Elle a un accord douanier spécial avec l'UE. Par conséquent, il serait bon de voir davantage d'investissements directs en Turquie."

La sortie de la Turquie de la liste grise est à l'ordre du jour. Y aura-t-il une reprise des investissements directs ?

"Si la Turquie est retirée de la liste grise, je pense que cela aidera. Les investisseurs étrangers qui réalisent des investissements directs sont très prudents et très circonspects. C'est pourquoi la décision d'investir des milliards de dollars sur le marché turc peut prendre du temps. Pour cette raison, je pense qu'ils regarderont également la volatilité des taux d'intérêt et des taux de change, le coût de la main-d'œuvre et simplement la perspective du marché intérieur. Mais il existe aussi des opportunités d'investissement en Turquie. Et avec les mesures de gestion qui réduisent l'inflation, je pense que nous verrons davantage d'investisseurs directs étrangers."

PRÉVISION DU DOLLAR POUR LA FIN DE L'ANNÉE

Il y a un calme relatif sur le dollar/TL ces derniers temps. Est-ce artificiel selon vous ou les risques à la hausse sur le dollar/TL ont-ils cessé ? Quelle est votre prévision pour le dollar/TL à la fin de l'année ?

"Nous pensons que la livre turque sera assez stable face au dollar en 2024. Elle pourrait terminer l'année autour de 32,5, ce qui est assez proche du niveau actuel. La raison numéro un est l'entrée importante de devises étrangères avec la saison touristique de juin et septembre. La vraie question est : que se passera-t-il lorsque le dollar remontera ? Vers la fin de l'année, il y a normalement des sorties de devises plus importantes et une demande plus forte de devises pour les importations d'énergie. Pour cette raison, je sens qu'il pourrait y avoir un peu plus de volatilité à la fin de l'année. Cependant, nous observons toujours que les entrées de portefeuille sont très fortes. La Banque centrale achète en fait des dollars, elle n'en vend pas. Par conséquent, la situation semble bonne pour 2024. L'année 2025 soulève la question de savoir si un ajustement plus important sera effectué. Car 2025 pourrait être une année difficile et les marges bénéficiaires de certains secteurs, notamment pour les exportateurs, pourraient être mises à mal."

Source de l'actualité: 12punto