La TCMB fera son annonce demain : les prévisions de taux d'un chroniqueur économique

Le Comité de politique monétaire (PPK) de la Banque centrale de la République de Turquie (TCMB) se réunira le mardi 23 juillet sous la présidence du gouverneur de la Banque centrale, Fatih Karahan.

La décision sur les taux d'intérêt sera annoncée le même jour à 14h00.

Alors que les marchés ont les yeux rivés sur la décision de la TCMB, le chroniqueur d'Ekonomim, Alaattin Aktaş, a indiqué qu'aucun changement ne serait probablement apporté au taux directeur. Aktaş a également mentionné qu'une baisse de l'inflation était attendue dans les mois à venir en raison de l'effet de base, et a noté que la Banque centrale devrait clarifier les critères qu'elle utilise pour mesurer les taux d'intérêt.

Voici l'extrait pertinent de l'article d'Aktaş intitulé 'Les taux ne changeront pas, mais voyons si ces phrases critiques seront modifiées' :

"Le taux directeur ne sera très probablement pas modifié et sera maintenu à 50 %.

Il n'est absolument pas question d'une hausse des taux.

Bien qu'une baisse des taux soit à l'ordre du jour, elle n'est pas envisageable en termes de calendrier.

Par conséquent, nous verrons dans l'annonce de demain que le taux est maintenu à 50 %.

QU'EN EST-IL DES FORMULATIONS ?

Si le taux ne changera très probablement pas, la question est désormais de savoir si les expressions incisives utilisées par la Banque centrale dans ses précédentes annonces de décisions de taux seront conservées telles quelles, ou si nous verrons un assouplissement de ces termes.

Que disaient les communiqués du PPK jusqu'à présent :

‘Une politique monétaire stricte sera maintenue jusqu'à ce qu'une baisse significative et durable de la tendance sous-jacente de l'inflation mensuelle soit obtenue et que les anticipations d'inflation convergent vers la fourchette prévue.’

Cette expression concerne les conditions dans lesquelles la politique monétaire stricte ou des taux relativement élevés continueront d'être appliqués.

Il existe une autre expression qui n'a plus vraiment d'importance. Cette expression indique quand la nécessité d'augmenter à nouveau les taux pourrait se poser :

‘En cas de détérioration significative et durable de l'inflation, la position de la politique monétaire sera resserrée.’

‘NOUS REGARDONS LE MENSUEL, PAS L'ANNUEL’

Je l'ai mentionné il y a un instant. Puisqu'il n'est plus question d'augmenter les taux, la deuxième phrase n'a plus beaucoup d'importance. Ce qui compte, c'est la première phrase concernant le maintien d'une politique monétaire stricte.

La direction de la Banque centrale a insisté et souligné à maintes reprises que pour une baisse des taux, elle ne regarderait pas la tendance annuelle de l'inflation, mais les taux mensuels. L'expression figurant dans chaque texte de réunion du PPK est d'ailleurs très claire :

‘Dans la tendance sous-jacente de l'inflation mensuelle...’

La Banque centrale ne sait-elle pas que l'inflation annuelle chutera rapidement, surtout en juillet et août, mais que cela résultera de l'effet de base ? Bien sûr qu'elle le sait.

La Banque centrale, qui anticipe que cette tendance engendrera une demande, voire une suggestion ou une pression allant jusqu'à un ordre du type ‘Allez, l'inflation baisse, baissons les taux maintenant’, affiche déjà sa position.

Cependant, exprimer ce point de vue, qui peut se résumer par ‘Il n'y a pas encore de baisse dans la tendance sous-jacente de l'inflation mensuelle, donc il ne faut pas baisser les taux, ce serait une erreur’, est une chose, mais se présenter devant les politiciens avec cet avis et réussir à faire ce qui doit être fait en est une autre.

Nous en avons vu de nombreux exemples par le passé ; comme en économie l'ordre l'emporte souvent sur la raison, on a pu constater par le passé que les taux étaient baissés à une période où l'on disait pourtant que ‘ce n'était pas le moment’.

ALORS, QUAND EST LE MOMENT DE BAISSER LES TAUX ?

C'est précisément ce qui est débattu maintenant ; quand faut-il commencer à baisser les taux ?

Cette question a deux réponses...

La première est la réponse brutale : ‘Quand la politique le voudra.’

La seconde est la réponse économique : ‘Quand la Banque centrale le jugera approprié.’

Cependant, pour avoir une réflexion saine sur la seconde réponse, la Banque centrale doit définir ses termes.

La Banque centrale parle d'inflation mensuelle, mais ce n'est pas l'inflation globale que nous voyons tous.

Lorsque la Banque centrale parle de ‘tendance sous-jacente de l'inflation mensuelle’, elle fait référence à un calcul corrigé des variations saisonnières. Le gouverneur Karahan avait déclaré, en réponse à une question sur ce que signifiait cette expression, qu'ils pourraient expliquer ce taux ou ce calcul, mais jusqu'à présent, il n'y a eu aucun développement à ce sujet.

Par conséquent, bien qu'il soit prévu que l'inflation annuelle tombe en dessous de 60 % fin juillet et de 50 % fin août (selon la trajectoire pour atteindre 38 %), la Banque centrale ne s'en préoccupe pas ; mais le problème est que l'on ne sait pas non plus quel est le taux suivi et pris en compte sur une base mensuelle.

En d'autres termes, quels niveaux mensuels signifieraient pour la Banque centrale que ‘c'est bon, une baisse durable et significative de l'inflation a été obtenue’ reste pratiquement un secret.”

Source de l'actualité: 12punto