Développement majeur sur le dollar : une nouvelle vague de ventes

La réticence des investisseurs majeurs des marchés mondiaux à prendre position contre l'affaiblissement du dollar comporte le risque de créer une pression vendeuse sous forme de vague. Il est particulièrement frappant de constater que les taux de couverture appliqués par les investisseurs détenant des actifs en dehors des États-Unis ont atteint leur point le plus bas depuis 2015.

Les données mondiales révèlent que les investisseurs opérant sur des marchés tels que le Japon, le Canada et Taïwan n'avaient couvert que 41 % de leurs positions de change au milieu de l'année. Ce taux, le plus bas enregistré depuis 2015, marque un changement significatif, notamment parce que le statut de valeur refuge du dollar a commencé à être remis en question ces derniers temps.

Les opérations de couverture, qui étaient rapidement augmentées contre la dépréciation du dollar au cours des années précédentes, s'étaient affaiblies après la stabilisation progressive de la monnaie américaine. Les investisseurs ont commencé à se tourner vers des positions à faible couverture, plus rentables, pendant la majeure partie de la dernière décennie.

Cette baisse des taux de couverture montre que l'appétit pour le risque des investisseurs a augmenté ou qu'ils se sont éloignés du besoin de se protéger contre les fluctuations des taux de change en raison des coûts élevés. Cependant, si la perception du marché change rapidement, la crainte que le faible taux de couverture puisse entraîner des mouvements brutaux de la monnaie devient prédominante.

Ce risque croissant sur le marché des changes découle de la discussion simultanée de deux piliers fondamentaux : le dollar considéré comme une valeur refuge dans des environnements volatils et le coût élevé des opérations de couverture. Les investisseurs tentent de sécuriser leurs portefeuilles contre les fluctuations en vendant des dollars via des produits dérivés pour acheter leurs propres monnaies nationales. Cependant, compte tenu du poids des actifs américains dans les portefeuilles internationaux, une augmentation du taux de couverture pourrait directement préparer le terrain pour des ventes massives de dollars.

Les calculs sont basés sur une simulation effectuée par Bloomberg sur un total de 4,6 billions de dollars d'actifs en devises étrangères sur six grands marchés. Selon cette simulation, une hausse de seulement 5 points du taux de couverture pourrait entraîner une nouvelle vente de dollars d'environ 230 milliards de dollars sur le marché.

Laura Cooper, responsable de l'équipe de crédit macroéconomique basée à Londres chez Nuveen, qui gère un portefeuille de 1,4 billion de dollars, a déclaré : « Compte tenu de l'importance des positions des investisseurs étrangers dans les actifs américains, il n'est pas nécessaire d'avoir un changement radical de positionnement pour affecter le marché. Les investisseurs étrangers détiennent des quantités importantes d'actifs américains, de sorte que même de petits changements dans les taux de couverture peuvent créer des flux de devises notables. »

La perspective actuelle maintient à l'ordre du jour le potentiel de ventes massives de dollars par les investisseurs afin de protéger leurs portefeuilles en cas de choc soudain sur le marché. Même en cas de changement partiel des stratégies, il est souligné qu'une augmentation des taux de couverture pourrait ouvrir la voie à des fluctuations importantes sur les marchés des changes.

Source de l'actualité: 12punto