Record de la dette et tempête sur les marchés : où va le monde ?

Alors que la dette mondiale atteint des niveaux records, les marchés intègrent à la fois la concurrence dans l'intelligence artificielle et le ballet diplomatique. Mais la vraie question est la suivante : ce tableau est-il durable ?

Le dernier rapport de l'Institut de la finance internationale (IIF) a mis en lumière le fardeau qui pèse sur l'économie mondiale : 365,5 billions de dollars. Ce chiffre marque un sommet historique dans un large éventail de domaines, allant des dettes publiques à la charge des entreprises non financières. Alors, qui financera cette montagne de dettes et comment ? C'est précisément la principale préoccupation des marchés ces dernières semaines.

Scène diplomatique : une semaine critique à New York

La 81e Assemblée générale des Nations Unies à New York est le théâtre d'un intense travail diplomatique au niveau des dirigeants. Cependant, l'image de cette année diffère des habituels « messages de bonne volonté ». Entre les États-Unis et la Chine, la mise en place d'un canal de notification restreint est en discussion afin d'éviter qu'une erreur de calcul liée à l'intelligence artificielle ne se transforme en crise militaire. La partie chinoise affirme clairement que les États-Unis doivent renoncer à leurs allégations infondées à l'encontre des entreprises technologiques.

Bien que des messages positifs sur le commerce aient été émis après le sommet Trump-Xi, les lignes sont empreintes d'incertitude. Il a été annoncé que les équipes économiques et commerciales des deux pays étaient parvenues à un nouvel accord commun ; il a également été souligné que le dialogue sur l'intelligence artificielle se poursuivrait. Cependant, la portée de cet accord reste inconnue. Des mesures concrètes seront-elles prises concernant les tarifs douaniers et les minéraux critiques ? Le désaccord sur la question de Taïwan montre que la relation demeure fragile. En résumé, il y a des sourires à la table des négociations, mais le terrain reste glissant.

Au Moyen-Orient, il est question de mettre fin au blocus du détroit d'Ormuz par le biais d'un accord progressif. Le marché pétrolier a déjà réagi à cette nouvelle.

Pétrole et obligations : entre deux feux

Le pétrole Brent a dépassé le seuil des 108 dollars en raison des inquiétudes liées à Ormuz. Les frais records de location de pétroliers signalent que la chaîne des coûts va encore augmenter. Les marchés sont désormais aux prises avec deux canaux d'inflation simultanés : une forte demande intérieure et la hausse des coûts de l'énergie.

Aux États-Unis, le fait que les données préliminaires du PMI de septembre aient nettement dépassé les attentes a montré que l'activité économique restait vigoureuse. Mais cette vigueur complique le scénario d'« atterrissage en douceur » que les marchés souhaitent voir. Le fait que les coûts des intrants aient atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2022 accroît la crainte qu'une croissance forte ne puisse réalimenter les pressions inflationnistes. Résultat : l'attente d'une poursuite des hausses de taux par la Fed se renforce, le rendement des obligations américaines à 10 ans se dirige vers 5,20 % et la pression sur la valorisation des actions augmente.

Sur le front obligataire, le tableau est encore plus frappant. Aux États-Unis, le rendement des obligations à 30 ans a atteint 5,48 %, son plus haut niveau depuis 2004, et celui des obligations à cinq ans a dépassé les 5 %, son plus haut niveau depuis 2007. Cela ne peut s'expliquer uniquement par les attentes concernant la Fed. La forte activité économique, l'inflation alimentée par le pétrole, les dépenses publiques élevées et l'offre massive d'obligations mises sur le marché pour financer la dette américaine, qui atteint 40 billions de dollars, poussent simultanément les taux vers le haut. Le fait que les taux à long terme atteignent également des sommets en Allemagne et au Japon montre que les investisseurs exigent désormais un rendement réel plus élevé pour détenir de la dette à long terme. Même si la Fed marque une pause dans ses hausses de taux, un retour rapide aux anciens niveaux ne semble pas facile.

BIST-100 : volatilité des fonds et équilibre fragile

Alors que le tableau mondial est ainsi fait, les choses sont encore plus complexes en interne. L'indice BIST-100 a perdu près de 3 % depuis le début de la semaine. Cependant, ce qui est le plus frappant, c'est que les actions hors BIST-100 ont subi des pertes allant jusqu'à 12 % sur la même période. Cette divergence révèle que l'indice est maintenu à flot par quelques grandes valeurs, tandis que la base élargie présente une apparence beaucoup plus faible.

D'un point de vue technique, la bande des 13 000-13 500 était considérée comme une zone d'indécision. Le fait que l'indice passe sous cette bande est remarquable. Il ne faut pas oublier que tant que l'on reste sous cette zone, les risques baissiers pourraient rester au premier plan. La question est la suivante : cette baisse est-elle seulement le résultat des vents mondiaux, ou d'une fragilité plus structurelle créée par la volatilité des fonds en interne ?

Front turc et calendrier des données

Le président Erdoğan a été clair concernant les allégations de manipulation de fonds : il n'y a aucun risque pour le système financier ou l'économie turque, et les responsables devront rendre des comptes devant la justice. Alors que le vice-président Cevdet Yılmaz poursuit les programmes d'investissement nationaux, le ministre de la Santé Kemal Memişoğlu est à New York pour s'exprimer au nom de la Turquie lors de l'Assemblée générale des Nations Unies.

À l'étranger, un ralentissement des commandes de biens durables est attendu aux États-Unis. En juillet, le total des commandes avait augmenté de 1,1 % ; cette fois, une contraction de 0,3 % est prévue pour le chiffre global. Cependant, il ne faut pas oublier que les commandes importantes et irrégulières, comme celles des avions, peuvent faire varier le chiffre global. C'est pourquoi les commandes hors transport et les sous-rubriques indiquant les investissements des entreprises donneront une idée plus précise de l'orientation de l'activité économique.

L'indice de confiance des consommateurs du Michigan est également au calendrier. La première lecture avait montré que l'indice était passé de 51,7 en août à 47,8. Ce recul changera-t-il dans les données finales ? Plus critique encore, il s'agit de savoir si les anticipations d'inflation augmenteront alors que la confiance des consommateurs s'affaiblit. Lors de la dernière enquête, l'anticipation d'inflation à 1 an était de 4,6 %. Si les anticipations augmentent alors que la confiance baisse, l'impasse de la Fed entre croissance et stabilité des prix s'aggravera.

Le rapport 2026 du FMI révèle que l'économie mondiale a fait preuve de résilience face aux chocs géopolitiques, mais que les tensions au Moyen-Orient et le protectionnisme commercial affaiblissent les perspectives à moyen terme. La Banque centrale du Mexique a maintenu ses taux inchangés à 6,50 %.

Et après ?

Record de la dette, montée des taux obligataires, évolution du pétrole et échiquier géopolitique... Tout pointe simultanément dans la même direction : l'incertitude. Les marchés se réjouissent d'un côté des données solides, tout en craignant de l'autre que cette force ne nourrisse l'inflation. Des messages positifs sont donnés à la table diplomatique, mais les mesures concrètes tardent à venir. En ce qui concerne la Turquie, le tableau est encore plus complexe lorsque la volatilité des fonds internes s'ajoute aux vents mondiaux.

La vraie question est la suivante : combien de temps le monde peut-il tenir avec ce fardeau de la dette, ces niveaux de taux et ces tensions géopolitiques ? La réponse sera déterminée par les données à venir et les décisions concrètes qui sortiront de New York.